新城控股(41.91 +8.35%,诊股)3月9日发布2018年报,归母净利润+74%高达105亿;其中投资性房地产公允价值重估的变动损益高达28.7亿。
截止2018年Q3,陆家嘴(18.15 +4.49%,诊股)长期持有物业总建面超262万平,平均租金同比上涨6.48%,租赁收入26.4亿元+8.6%。(详见2月28日《销售低位放量,开年积极投资》)
截止2018年Q3,金融街(8.11 +2.14%,诊股)存量物业(租赁和经营)营收18.4亿+9%,息税前利润10.6亿+10%。(详见3月11日《高毛利和存量资产价值支撑利润》
华润置地2018年投资性物业租金收入约95.8亿+27.9%,根据公司计划2019-2020年将有13个新开购物中心投入运营。(详见3月6日《开年销售亮眼,租金稳步提升》
经营性存量物业的房产税历年均正常征收,规避不确定性和估值压制
1984年我国出台的《中华人民共和国房产税暂行条例》第五条第四款规定“个人所有的非经营用房产免税”,近年来频繁引起热议导致预期变化巨大的均属于此范围。
历年来,工商业经营用房的房产税均正常征收,按照房产余值征收的年税率1.2%;按照房产租金征收的年税率12%;存量经营物业标的可有效避免“住宅房产税”预期不确定变化过大而对估值造成的压制。
建议2019年持续关注存量物业资源丰富房企的价值表现
人民币汇率坚挺吸引外资增持,宏观流动性边际宽松降低利率水平,存量经营性物业有效规避房产税预期不确定性导致的估值压制,综合以上三大理由,我们持续建议关注存量物业资源丰富房企的长期表现,有望受益于国际性配置、资产增值和公允价值重估。A股建议关注万科A(28.07 +2.22%,诊股)、新城控股、陆家嘴、中华企业(6.84 +4.11%,诊股)、光明地产(5.21 +5.04%,诊股)、金融街;H股建议关注融创中国、华润置地、中国金茂。
风险分析
国内经济持续疲软有导致持有物业出租率及租金不及预期的可能;美联储加息不确定有导致折现率变化的可能。
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