第三篇 泡沫元年的股市操作策略
一、股市泡沫时代的基本信条
我们必须清楚，启动股市泡沫是一种适应时代要求的战略举措，是在特殊国际金融环境下的明智选择，作为一个中国国民，应该积极参与这场伟大的博弈游戏。中国股市的泡沫时代已经开始，2007年是它的第一年。
参加这场游戏时候投资者必须明确以下概念：
1、 这时一场全球性的财富博弈游戏，它所遵从的不是传统意义上的价值投资理念。
2、 这是一个中国经济与世界经济主动接轨的过程，由于世界经济已经成为一个巨大的财富泡沫，中国的资本市场要想与国际市场融合也必须采取泡沫化的形式。
3、 在一个充满泡沫的环境中，中国资产的财富密度是最高的，为了均匀财富的质量，中国股市超常规上涨具有阶段的合理性。
4、 在当今的世界里，所有财富都在经历着普遍的注水过程，股市中定价合理的资产平均都比它的传统定义膨胀3倍。
5、 在流动性过剩的世界里，即使不参与股市，您的财产也可能被快速稀释。
6、泡沫不是一个消极的概念，它只是在现代金融条件下，市场对股票价格的过度表达，一旦这种表达成为普遍而常规的行为，当全球市场以同样的尺度均匀发泡时，泡沫的危险性反而降低了。
二、泡沫元年股市的基本运行格局
(一)、2007年我们面对的外部环境
1、 中美之间的博弈开始升级。随着美国国际收支的恶化，其经济结构必然大幅度调整。尤其是随着民主党在中期选举的获胜，对中国的压力将进入实质性操作层面。我们注意到美国政府对中国政府施压的方向已经从人民币汇率转向市场开放，说明美国已经开始把握中美国家博弈的实质，并且进入务实操作阶段。
2、 资本市场和金融业的开放将成为中美博弈的焦点。美国已经明白，要想维持美国在国际收支中的现金流，调整产业结构是不现实的，最有效的手段是用高估的美元加大对中国企业的投资力度，一劳永逸地分享中国经济的增长，而要求中国市场的全面开放则是打开这座金库的钥匙。从目前情况看，中国也很难抵挡市场这种趋势，资本市场的全面开放似乎已经不可避免。据悉，央行、商务部和发改委都在全力研究市场开放问题。
3、 随着美元的贬值，欧元的升值，中欧之间的贸易摩擦会加剧。由于中欧之间的顺差急剧增长，欧洲的各种贸易壁垒会加剧，中国企业产品出口的附加成本会大幅提升，最后导致人民币对欧元的升值压力加大。
4、 人民币进入主动性升值时期。如果说2005年的大幅升值是迫于外界压力，那么2007年的升值便成为中国政府的主动选择。一方面，经过一年来升值的初步尝试，政府积累了经验和信心，另一方面巨大的外汇储备已经使中国的货币政策丧失了操作空间，加大本币升值力度以避免更大的危机将成为央行的不二选择。根据我们的测算，今后10年，人民币有效汇率将保持每年升值5%以上，2007年升值水平将达到5%。
5、 资本市场在3年内全面开放。在这个安排下，2007年QFII额度将大幅度提高，增加额度应当在150-200亿美元左右。与此同时，对外资在金融等领域的投资限制将进一步放松，到2009年可能大幅度放松。
6、 为了迎接资本市场的开放，银行、券商等金融企业将加快上市步伐。在三年内，可以上市的金融企业基本会完成发行上市或注入上市公司，金融业的收购兼并全面展开。
7、 为了迎接资本市场的对外开放，重要的大型企业基本完成发行上市，大型企业集团实现整体上市。这是在资本开放前，提升中国企业定价水平的必要条件，也是为人民币大幅升值做好前期准备。
8、 在政府推动下，资产重组(包括资产注入和企业并购)将大规模展开。2007年是这一浪潮的开始。
9、 新的会计制度的实施，将使得我们对企业的估计值标准发生根本性改变。在新的准则下，企业净资产按照公允价值法重新测算，将引起一轮公司估值方式的革命，对股票市场的价格确定也会产生深远影响。
10、在大国崛起的思路下，军工企业的整体上市可能迈开实质性步伐，该板块可能出现真正的大牛市。
11、香港市场可能出现的中级调整。由于香港市场已经历了5年牛市，国企股累计涨幅更是高达5倍以上，出现幅度30%和持续半年的技术性调整的概率极高。受香港市场的影响，A股市场的大盘蓝筹股可能出现剧烈震荡。
12、全流通时代小型非流通股解禁高潮的出现。由于这种高潮可能与香港股市的调整重合，其对于A股市场具有阶段性的杀伤力，但反过来也是介入时机。
(二)、2007年A股市场的操作主线
1、 资产重估是第一主线。在本币大幅升值和实施新的会计制度背景下，市场的价值结构和估值方式将出现重大调整。由于资产重估中60%涉及到地产资源的重新估值，房地产公司，拥有丰富地产的其他公司，旅游景点公司和商业网络企业，存在巨大重估机会。
2、 国有企业集团的整体上市。由于前述理由，目前部分上市的国有企业将出现大规模的整体上市运动，尤其是石化、钢铁、金属、电力、铁路、港口、机场、矿山等大型国企的整体上市将加快进行，其中提供的机会将极为丰富。
3、 民营企业的资产重组和普遍的注资运动。由于企业估值水平的提升和全流通的实施，民营企业向上市公司注资的热情会空前高涨，企业并购也会此起彼伏，其间提供的机会异常丰富。
4、 上市公司对非上市资产的收购步伐将加快。当大家意识到资本市场开放的大趋势及其带来的机遇时，这类收购的速度会加快。
5、 外资并购带来的机会。与国内企业加快并购的同时，外资也会想方设法提前加入到上市和非上市公司的并购置中，这为公司股票的上涨提供了机会。
6、 军工企业的整体上市有望全面展开。由于涉及的问题比较复杂，重大的机会可能会推迟到下半年。
7、 奥运会带来的机会。按照奥运题材炒作提前一年的惯例，奥运题材的炒作可能在4-5月期间借助市场的低迷突然起动。
(三)、2007年A股市场的总体格局
2007年注定是市场观念剧烈冲突和逐步转化的一年。由于2006年的股市运作基本上是遵循传统的价值理念运作，而在年度交接的时候市场也没有提出崭新的投资思路，这使得2007年的市场运行出现阶段性的迷茫。如果按照传统的投资理念，今年市场的运作空间已经不大。由于2006年股市上涨130%,在传统的思维模式下，这不但消化了28%的股改对价，反映了2006年30%的业绩增长，也透支了2007年25%的业绩增长，按照一般的模式股市只有一个字：跌。
从技术分析的角度看，经过18个月的连续上涨，到今年三月也应该出现一波巨大的调整性行情。但是从境外市场看，由于美国政府对中国的施压重点已经从汇率问题转到更现实的市场开放问题，境外资金嗷嗷待哺，急于入境，一般来讲，如果境外市场不出现大幅调整，A股市场的调整空间似乎不大。
从资金供求的角度看，今年A股市场进入急速扩容期，新股发行扩容量将大大高于去年，小非解禁数量也规模空前，市场现实的资金压力可能三倍于去年。在各种因素的价值下，今年注定是一个涨幅不大，波动剧烈的操作季节。
初步判断，2007 年A股市场可能在2300点到3200点之间剧烈波动，上下都不会出现明显的突破，但市场机会将频频出现但热点难以持续。这种格局应当是在理念转换和资金压力双重冲击之下的过渡行情，它将为2008年初的行情奠定物质和精神基础。三、市场操作的基本策略
1、 中庸看市，敢于半仓操作。
一般而言，牛市中不应该空仓，但我们认为在今年的市场环境下，既不应该一味看多也不应该过分恐慌。我们主张今年在大多数时间里坚持半仓操作原则，只有在大盘暴跌和具有特别重要的操作机会时，才宜满仓操作。即便如此，鉴于市场的不可预测性，我们认为无论发生什么情况，持仓比例最低也不应少于40%，这是我们的底仓。
2、 放弃阵地战，坚持运动战。
如果说2006年的操作是选股制胜的话，2007年选择时机更为重要，我们的基本思路是预先选好一批备选股票持续关注，伺机突袭。即使再看好的股票我们也不会一味死守，只要机会成熟一样波段操作。
3、 把握时机轮流操作，集腋成裘。我们准备在一年中选择19--20次机会进行操作，充分利用波段性的操作机会，积小胜为大胜。
4、 在选股类别上，侧重非贸易品行业的投资机会。
鉴于2007年进入本币升值元年(2006年人民币有效汇率略有贬值)，预计人民币有效汇率升值5%以上，我们的重点会放在非贸易品上。从其他升值国家的经验看，本币升值以后，非贸易品行业都获得了巨大的发展，其市场比例大大超过贸易品。我们预计未来10年非贸易品部门的比例将从39%提升到55%以上，非贸易品部门的平均增长速度将达到贸易品部门的2.5倍以上，因此我们今年投资对象70%以上会选择非贸易品部门。
5、 仓位前轻后重。考虑到香港市场上半年调整的概率极高，故在上半年仓位基本在50%左右，到下半年逐步加重，年底满仓。
用户评论(已有0条评论)