蚂蚁金服上市为什么选择A+H？双通道上市有何考虑？

　　金融科技虎视眈眈者众

　　从2011年获得国内第一张支付牌照，到2015年上线芝麻信用分、成立网商银行，再至2020年转身科技。当前，蚂蚁集团已经历了由自己做金融，再到输出技术+客户+场景赋能金融机构做金融业务的过程。

　　根据中信证券报告，目前，蚂蚁集团业务主要分为场景+支付(“入口”逻辑：强化获客与黏客，实现业务引流与数据沉淀)、数字金融(“变现”逻辑：将体内客户与场景赋能予合作金融机构，使其扩大业务范围并提升效率，同时借此实现高质量收入变现)、科技服务(“赋能”逻辑：将金融级的技术对外输出，通过数字经济解决不同行业的痛点)，以及国际化业务(“拓展”逻辑：将支付、数字金融、科技服务的模式，在海外国家拓展与发展，并探索构建全球网络)。

　　业绩方面，据路透社报道，蚂蚁金服财务报表显示，2019年蚂蚁金服实现营业收入1200亿元，净利润为170亿元。也有公开信息显示，按照自然年计算的话，蚂蚁金服在2015年、2016年、2017年、2018年、2019年的税前利润分别为42.54亿元、29.06亿元、131.9亿元、亏损19亿元、122.6亿元。不过对于这一业绩数据，蚂蚁集团方面并未给出回应。

　　股权结构方面，阿里巴巴年报显示，阿里巴巴持股蚂蚁金服33%的股权，君瀚和君澳持有蚂蚁金服50%股权，而君瀚属于马云及阿里系、蚂蚁系员工，君澳属于阿里巴巴合伙的部分成员。因此，阿里巴巴及阿里系成员大约持有蚂蚁金服83%的股权，目前马云持有蚂蚁金服8.8%的股权，拥有50%表决权。

　　而对于蚂蚁集团上市的挑战，麻袋研究院高级研究员苏筱芮告诉北京商报记者，在数字经济、科技转型备受重视的当下，蚂蚁集团的估值正处于优良的大环境中，后疫情时代，金融科技无疑是风头正劲的大趋势、大方向，此次上市后蚂蚁集团将获取更多资金来源巩固自身实力，同时还能加速其全球化的战略扩

　　张进程。不过，蚂蚁集团虽占据绝对优势，但赛道始终不乏后起之秀，虎视眈眈者众。

　　此外，李全指出，蚂蚁集团在两地同时上市，其股权结构是否能够适应两地上市公司、上市后管理层的稳定性等，都是蚂蚁集团需要高度关注的问题。但就阿里巴巴上市前后的历程来看，蚂蚁集团应该能够顺利上市，并且在上市以后继续良性发展。

　　“从未来发展来看，支付宝垄断了中国移动支付市场的半壁江山，余额宝则成为中国最大的货币市场基金，花呗也有望成为最大的消费信贷公司之一，其核心业务及利润贡献均稳定快速增长。当然，在经济下行的压力下，如何保持公司的持续、稳定发展，以及如何保持上市后的高估值，对蚂蚁集团均是更新也是更深远的挑战。”李全称。

　　针对后续发展，由曦则建议，蚂蚁集团需要继续保持初心，在上市后，能否继续保持组织活力，能否在投资者对盈利预期的压力下，依然支持前瞻性的投资和战略安排，其实是一个考验和观察的视角。同时，蚂蚁集团的长期发展有赖于对于场景的持续发掘，从客户服务角度出发，才能占据场景，这也是支付和金融继续发展的前提。