美国大选谁会赢？美国大选对股票市场的影响

　　★ 事件：2020年7月份至今，中美博弈再起波澜。

　　——美国对华政策焦点从贸易领域转向外交和科技，两国关系出现负反馈循环。未来中美之间任何能够强化总统角色的突发事件，都有可能会成为特朗普总统加以利用，来实现提振选民支持率的选项。

　　★ 从1970年代至今中美关系经历三个发展阶段，总体波浪式向前趋势：

　　——第一阶段是1972年到1991年，期间中美共同话题是反对地缘政治霸权扩张。1978年布热津斯基《美国亚洲政策的调整》提出“联手中国抗击苏联扩张”的观点，美国卡特政府积极推动对华军售，加强技术援助。

　　——第二阶段是1992年到2008年，克林顿和小布什政府期间的战略接触阶段。这一阶段美国开始采取“Engagement Strategy”(交往战略)的对华战略。克林顿政府同意中国加入WTO，美国国会通过对华永久性正常贸易法案，小布什总统积极支持中美贸易发展，开启中美战略对话和经济对话。

　　——第三阶段是2009年至今，奥巴马政府质疑美国对华“交往战略”，2016年至今特朗普政府放弃对华“交往战略”。奥巴马政府期间2012年“亚太再平衡战略”和2013年“C5+1”机制遏制中国，再到2018年特朗普政府发起中美贸易摩擦，中美逐渐从战略合作转向竞争。

　　★ 从美国政治层面来看，当前阶段美国对中国不支持程度达到放弃“交往战略”以来最高水平。

　　——2020年7月份美国民众对华不支持率达到73%，是2005年以来最高水平，明显超过上一次美国大选期间55%的水平(2016年)。

　　★ 从特朗普第一次参选总统和第一届任期表现来看，经济问题为其世界观的核心，“农民”是其在政治上着力争取的首位。随着中美博弈从贸易扩散到5G等科技、股市、司法和外交等领域，其对华关系策略可能会产生一些细微变化。

　　——中美科技博弈前景不乐观。前期中兴通讯和华为事件中，美国政府和美国高科技公司之间利益诉求存在明显矛盾，会出现“杀敌一千，自损八百”的情况。但是近期美国政府促使Tik Tok与字节跳动相剥离，以及微软公司对收购的浓厚兴趣，会在一定程度上改变前期中美博弈格局。特朗普会进一步在多个领域打“中国牌”。

　　★虽然在大选期间中美关系存在不确定性，我们应当关注到三个事实：

　　一是中国正在采取积极应对措施，以不变应万变，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。二是海外投资者持续看好中国市场。据此我们认为短期中美关系恶化对市场风险偏好整体影响有限。三是中国正处于以5G为代表的新一轮科技创新周期风口上，中美波折在一定程度上会强化中国推进科技创新，推进科技国产替代信心。

　　★ 投资策略：把握中美关系波折不改市场“乘风破浪”趋势的投资机会

　　——第一，在以国内大循环为主体这一链条上，受益于内循环政策+库存拐点+机构资金加持的内需消费板块，如饮料制造和农产品加工等行业。

　　——第二，在国内国际双循环这一链条上，把握具有中国比较优势、全球竞争力的周期类、制造业核心资产。如行业景气向上的有色、化工、汽车、机械等价值龙头，重点把握成长周期股，特别是新能源、新材料、新汽车和新军工等方向成长龙头。

　　——第三，目前中国正站在新一轮科技创新周期风口上，重点关注政策催化的消费电子、半导体、5G、工业互联网和信创等。

　　风险提示：疫情超预期冲击、地缘政治经济事件、国内外经济、政策形势超预期变化等。