美国大选谁会赢？美国大选对股票市场的影响

　　站在大选期来看中美博弈，特朗普仍然有可能在多个领域打“中国牌”：

　　一是金融牌，利用美元霸主地位和SWIFT对中国重要银行发起制裁;

　　二是地缘政治牌，煽动中国有领土纠纷的印度、越南、日本等国家采取对抗行为;

　　三是科技牌，继续打压类似华为、Tik Tok这一类公司在美国市场生存空间;

　　四是中国香港和中国台湾牌。

　　虽然在大选期间中美关系存在不确定性，我们应当关注到两个事实：一是中国正在采取积极应对措施，以不变应万变，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。二是海外投资者持续看好中国市场。第三，中国正处于以5G为代表的新一轮科技创新周期风口上，中美波折在一定程度上会强化中国推进科技创新，推进科技国产替代信心。据此我们认为中美关系恶化对市场风险偏好整体影响有限。

　　第一，中美博弈引致对经济安全重要性明显上升，当前中国宏观经济内需占主导特征，对外部摩擦的免疫力较强。从历史维度来看，2006年之后，内需在中国宏观增加值构成中重要性增强，从2006年的72%上升到2016年的82%。同一时期，出口和全球价值链的贡献出现趋势性下降，出口从13%下降到9%，全球价值链从15%下降到9%。从中国宏观增加值结构的横截面维度来看，2016年内需贡献超过82%，出口贡献8.9%，全球价值链贡献8.8%。因此，中国宏观经济的外部摩擦免疫力逐渐增强。

　　第二，尽管中美关系在大选期趋于恶化，但海外投资者仍不改持续看好中国市场态度。截至7月31日，今年北上资金累计净流入1183亿元。2020年北上资金累计净流入额与往年相比波动幅度较大。今年3月北上资金受疫情因素影响，累计流入额一度减少至-279.68亿元，为近年来最低水平;7月9日北上资金累计流入1810.61亿元，为近年来同期最高。整体来看北上资金仍然维持2017年以来持续流入中国A股市场的趋势，预计8月份到年末外资仍会有1000亿元到2000亿元的流入规模。

　　第三，中国正处于以5G为代表的新一轮科技创新周期风口上，中美波折在一定程度上会强化中国推进科技创新，推进科技国产替代信心。2020年是5G建设放量之年。2020年的5G建设的无线侧支出，可望在2019年的基础上继续迅速爬升。5G换机周期将持续2-3年，有望带动消费电子、半导体均复苏。预估2020年全球的5G手机占整体手机出货比重约可达15%(约2.25亿只)，而大陆内需市场将有1亿只的爆发前景。5G手机放量，使得通信行业中的泛射频器件、电磁屏蔽件，电子中的射频前端、处理器芯片等部件需求持续提升。这些细分领域有望迎来确定性增长。

　　投资策略：把握中美关系波折不改“乘风破浪”趋势的投资机会

　　第一，在以国内大循环为主体这一链条上，受益于内循环政策+库存拐点+机构资金加持的内需消费板块。把握内需驱动力强，需求和库存两端同步改善，出现需求和库存剪刀差出现拐点的饮料制造和农产品加工等行业，特别是北上资金长期重仓方向优质核心资产。

　　第二，在国内国际双循环相互促进这一链条上，把握具有中国比较优势、全球竞争力的周期类、制造业核心资产。如行业景气向上的有色、化工、汽车、机械等价值龙头，重点把握成长周期股，特别是新能源、新材料、新汽车和新军工等方向成长龙头。

　　第三，目前中国正站在新一轮科技创新周期风口上，重点关注政策催化的消费电子、半导体、5G、工业互联网和信创等。

　　风险提示

　　风险提示：疫情超预期冲击、地缘政治经济事件、国内外经济、政策形势超预期变化等。