可转债最新行情分析 可转债为什么这么火？

　　研究结论：

　　(1)近期，转债市场出现大面积高换手、高波动的个券，类似“炒作”行情2020年年初也曾出现过，或主要是由散户和游资主导的短期行为。近期，部分个券的成交额大幅上升、走势和正股背离，类似的转债炒作行情并非第一次出现;3月、8月前后，转债市场也曾出现过类似情况。从成交额占比来看，炒作行情的参与者主要是散户和游资;几个炒作行情明显的阶段，自然人的成交额占比大幅提升。

　　(2)转债容易受到资金“炒作”，或与灵活的交易制度下，部分规模较小、机构持仓较少的个券，容易受到资金的操控有关。不同于股票市场，转债市场的交易规则更加灵活，采用“T+0交易制度”且“不设涨跌幅限制”，这使得部分规模小、机构持仓少的个券价格容易受到资金的控制。近期出现的高换手、高波动个券，普遍具有“评级较低”、“规模较小”、“机构持仓少”、“价格高”等典型特征。

　　(3)股市的赚钱效应变差，也可能促使部分“投机”资金进入转债市场。回溯历史，转债炒作行情剧烈的几个阶段，多对应权益市场赚钱效应较差、情绪较差的时间段，例如2020年的3月、7月前后等。背后的主要逻辑可能是，在权益市场赚钱较差的情况下，部分游资、散户资金可能流向交易制度更加灵活的转债市场。

　　(4)自“炒作”行情出现以来，证监会和沪深交易所连续发布相关监管政策，从交易行为、信息披露等各个方面加强监督。3月22日，沪深交易所表示将可转债交易情况纳入重点监控。5月22日，深交所规范转债临时停牌制度。7月24日，沪深交易所发布文件以加强投资者适当性管理。10月23日发布的征求意见稿，更加全面、系统性地从转债发行、交易、信息披露等角度规范了转债市场的规则。

　　(5)监管趋严下，转债“炒作”行情难以持续;未来一段时间，应当注意相关个券的波动风险，从正股角度出发择券。近期，沪深交易所相关负责人表示要加强转债监测。同时证监会发布“征求意见稿”，从交易规则、市场参与者以及交易监测等角度，系统性规范了转债市场交易制度。伴随交易规则的完善，预计异常交易的个券将减少。未来应当防范高价券的赎回风险，从正股角度挖掘结构性机会。

　　(6)中长期来看，转债“发行”、“交易”、“存续期监督管理”等相关制度的完善，将有利于市场持续扩容、促进投资者积极有序参与交易。发行方面，将新三板公司纳入适用范围等;条款方面，明确赎回和回售条款应当体现权力对等原则、赎回条款触发后强制披露等;存续期监督管理方面，设置债券受托管理人制度等。转债市场制度的系统性规范，有利于市场持续扩容、促进投资者积极有序参与交易。

　　风险提示

　　宏观经济或监管政策出现大幅调整，市场出现大幅波动。