投保基金缴纳比例 券商政策红利持续加码（附股）

　　国泰君安证券分析，低利率环境叠加资本市场全面深改，券商业绩超预期。应对疫情影响，全球流动性或将持续宽松，叠加再融资松绑、公募基金投顾试点等政策利好，券商经纪、两融、自营和投行业务均有望超预期，继续看好β和α共振带来的投资机会，维持行业“增持”评级。

　　“交投活跃+投资出色+两融抬升，上市券商2月业绩靓丽。”华泰证券3月6日研报指出，已披露月报的29家券商2月实现净利润104亿元，环比增加51.3%；营业收入238亿元，环比增加40.3%。可比口径下28家券商2月净利润同比上升22.9%，营业收入同比上升28.3%（均剔除分红影响）。2月日均股票成交9815亿元，环比增加40%。市场风险偏好上行，两融余额逾1.1万亿元，环比增加6%。创业板涨幅7.5%，增厚投资收益。

　　招商证券表示，券商板块当期板块估值2.0倍，位居震荡市估值中枢位置。短期流动性、监管政策共振催化和业绩抬升下估值有望全面提升。

　　机构看好券商股

　　刚结束交易的2月份，A股市场震荡加剧，个股行情分化明显，沪深两市成交额已连续8个交易日破万亿元，全月日平均成交额为9936亿元，券商的佣金收入大涨。按照券商累计净佣金费率万分之三点一三来计算。2月份，券商已揽佣金123.18亿元，创38个月以来的单月新高，环比增长75.3%。

　　值得一提的是，2月份A股市场的密集交易量甚至重现了2015年交易软件崩溃的现象，被市场公认为牛市信号，同时今年春节后还有互联网基金销售平台出现了基金交易火爆到“宕机”的情况。另一方面，随着两融余额水涨船高，各家券商积极“囤粮”，今年以来已通过发行短期融资券、企业债融资近两千亿，远超去年同期。

　　业内人士认为，科创板成立并试点注册制、并购重组规则修订、新三板分层改革、分拆上市试点改革和再融资规则修订已陆续落地，有利于全面激活实体企业股权融资需求。券商作为股权融资的核心资本中介机构，将直接长期持续受益。申万宏源王胜团队表示，从2019年开始，未来三年是券商行业景气度提升的周期。

　　“应高度重视当前券商景气度向上与估值严重不匹配的投资机会。”申万宏源分析师马鲲鹏表示，第一、资本市场改革政策密度和强度加大，股权融资常态化，再融资新规落地，大幅松绑定增要求。资本市场融资制度改革已经全面启动，涵盖IPO、再融资、并购重组，股权融资常态化发行将为行业带来投行长期业绩增量。

　　广发证券（15.12 +4.28%，诊股）策略分析师戴康研究指出，贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”当前要更注重风险偏好提升的驱动力，当前券商股的绝对和相对收益下行空间有限，判断券商股有望迎来超额收益机会。

　　重点关注三类标的

　　上周受市场大幅波动影响，券商股也普遍有所回调。不过自2月4日触底反弹以来，券商板块个股平均涨幅仍超过一成。分析人士认为，当前券商行业政策利好不断，券商股的绝对和相对收益下行空间有限，短期回调恰好提供了加仓机会。

　　中信建投非银分析师赵然认为，受疫情影响，今年实体企业复产晚于预期，普遍面临现金流压力，因而更加需要政策面上的呵护与支持，体现为货币政策更加灵活适度、资本市场改革加快推进步伐，这正是券商板块股价上行的核心驱动力。对短线投资者而言，回调意味着存在加仓机会，建议应给予重视。

　　东吴证券（9.99 +7.77%，诊股）指出，长期来看，资本市场改革深化将提升券商的重要性，场外衍生品或成为券商差异化竞争的重要业务。券商ROE未来资产端会随着FICC等业务扩张而提升，将给优势突出的龙头券商带来明显的阿尔法驱动。中短期来看，市场的Beta对于行业整体的盈利波动将起到主要作用，目前正处于政策改革的重要窗口期，建议关注中信证券（24.45 +4.49%，诊股）、华泰证券（601688）、东方财富（18.34 +5.71%，诊股）。

　　中泰证券最新研报指出，券商板块估值与流动性、监管周期、市场风格关联度较高，疫情之后，货币政策稳定预期之下，市场交易量持续改善，资本市场改革深化，券商具备较强配置价值。关注三类标的：1）再融资新规有望给投行业务带来助推力，关注投行市场化程度高、储备丰富的中信建投（601066）、广发证券（000776）等，以及持续受益龙头标的中信证券等。2）交易活跃利好券商经纪、两融业务收入弹性释放，建议关注华泰证券、东方财富等;3）权益市场走强利好券商投资收益率改善，建议关注东方证券（10.39 +4.21%，诊股）等。