正元转债价值分析 正元转债中签号查询

　　综投网(www.zt5.com)3月9日讯

　　根据《 浙江正元智慧科技股份有限公司 公开发行可转换公司债券发行公告》， 正元智慧 及本次发行 联席 主承销商于 2020 年 3 月 6 日( T+1 日)主持了 正元转 债 网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代 表的监督下进行，摇号结果经广东省深圳市罗湖公证处公证。现将中签结果公告 如下：

　　中签号

　　末"五"位数15700,36966,86966

　　末"七"位数0418470,2418470,2431198,4418470,6418470,7431198,8418470

　　末"八"位数02460396,14960396,27460396,39960396,52460396,64960396,77460396,89960396

　　末"十"位数1027808319

　　凡参与 正元转债 网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的， 则为中签号码。中签号码共有 8 9,610 个，每个中签号码只能认购 10 张( 1,000 元) 正元转债 。

　　【发行情况】本次正元智慧(15.460, -0.24, -1.53%)总共发行不超过1.75亿元可转债。优配：每股配售1.3815元面值可转债;仅设网上发行，T-1日(3-4周三)股权登记日;T日(3-5周四)网上申购;T+2日(3-9周一)网上申购中签缴款。配售代码：380645;申购代码370645。

　　【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.5%，0.7%，1.2%，1.8%，2.2%，2.5%)，到期回售价为115元(含最后一期利息)。主体评级为A+，转债评级为A+，按照6年A+中债企业债YTM 8.44%计算，纯债价值为74.00元，YTM为3.36%。发行6个月后进入转股期，初始转股价15.47元，3月4日收盘价为16.60元，初始平价107.30元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为8.91%。

　　【公司基本面】公司属于软件和信息技术服务业。目前公司主要从事以校园一卡通为业务基础的智能一卡通系统建设。据业绩快报显示，2019年度，公司实现营业收入75,314.20万元，同比增长32.87%，归母净利润4,718.69万元，同比下降6.29%，毛利率和净利率分别为42.61%和0.55%。目前公司市值约为21亿元左右，PE TTM 44.6倍，估值水平偏高。

　　【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为46%左右，以2020年3月4日正股价格计算的可转债理论价格为117~118元。相对估值法，目前同等平价附近的凯发转债(121.000, -0.10, -0.08%)转股溢价率为10.90%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值，评级不高，我们预计正元转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为117~119元。综合考虑，预计正元转债上市首日价格在117~118元之间。

　　【申购建议】正元智慧总股本1.27亿股，前两大股东持股比例34.85%。如果假设原有股东30%参与配售，那么剩余1.225亿元供投资者申购。假设网上申购户数为350万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.0035%附近。考虑到当前转债平价高于面值，公司属于小市值计算机标的，弹性尚可，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。

　　正文

　　1. 投资建议

　　预计正元转债上市首日定价区间为117~118元。按照2020年3月4日收盘价计算，正元转债对应平价为107.30元。目前同等平价附近的凯发转债转股溢价率为10.90%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值，评级不高，我们预计正元转债上市首日的转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为117~119元。绝对估值下，理论价格为117~118元。综合考虑，我们预计正元转债上市首日的定价区间为117~118元。