佳禾食品拟在主板上市 IPO前夕分红8.5亿

　　净利润波动大

　　虽然前五大客户不断变化，但佳禾食品整体的营业收入增长稳定。

　　报告期内，公司的营业收入分别为13.22亿元、13.68亿元、15.95亿元及3.81亿元，实现净利润分别为2.53亿元、1.1亿元、1.3亿元及0.59亿元。

　　可以看出，公司营业收入逐年增长，但净利润却有大幅波动。

　　记者发现，原因是公司业绩受主要原材料价格、其它各项成本以及产品市场需求情况等因素直接影响。2017年，公司营业收入同比增长3.47%，但营业成本却大幅增长了20.34%，而公司产品的原材料成本占比基本超过90%。

　　佳禾食品坦言，未来若出现下游市场消费需求放缓或下降、行业竞争日益激烈、产品价格下降、原材料及人工成本上涨，则将会对公司经营产生不利影响，导致公司可能出现业绩下滑的风险。

　　毛利率方面，报告期内，公司主要产品植脂末的毛利率分别为33.34%、29.28%、30.85%和34%，受到成本影响。

　　值得一提的是，作为一家食品原料公司，佳禾食品表示自身秉持坚持自主研发、保障产品品质的发展理念，针对不同下游应用的各类客户研发定制化的植脂末、咖啡等产品，以满足客户及市场差异化的需求。正因为研发实力较强、产品品质稳定及提供定制化的服务，公司的产品受到市场的广泛认可。

　　但实际上，公司在研发方面的支出却并不多。报告期内，佳禾食品的研发费用分别为255.04万元、304.36万元、870.75万元和213.96万元，占当期营业收入的比例仅为0.19%、0.22%、0.55%和0.56%，呈小幅增长趋势。

　　夫妻控股91.79%

　　招股说明书显示，公司的注册资本为3.6亿元，成立于2001年，并于2018年12月变更为股份有限公司。

　　佳禾食品的控股股东为柳新荣，直接持有公司35.84%的股份;并通过西藏五色水、宁波和理间接持有公司19.69%的股份，合计持有公司55.53%的股权。

　　柳新荣的妻子唐正青直接持有公司25.6%的股份，并通过西藏五色水、宁波和理间接持有公司4.92%的股份。因此，柳新荣和唐正青直接及间接合计持有公司86.06%的股份，合计控制公司91.79%的表决权，系公司的实际控制人。

　　据悉，佳禾食品本次公开发行新股发行数量不低于4001万股，如以4001万股计算，发行完成后柳新荣夫妻将合计控制公司82.61%的股份，依然是公司实际控制人，控股比例仍然很高。

　　对此，公司表示，实际控制人对公司实施有效控制，对公司稳定发展有着积极作用，但若实际控制人通过行使表决权，或运用其他直接、间接方式对公司的经营、重要人事任免等进行不当控制，则可能会损害公司和中小股东的利益。

　　IPO前夕分红8.5亿

　　招股书显示，公司本次IPO拟募集资金5.65亿元，将用于“年产十二万吨植脂末生产基地建设项目”、“年产冻干咖啡2160吨项目”、“新建研发中心项目”和“信息化系统升级建设项目”，分别投入3.65亿元、1.17亿元、0.53亿元、0.29亿元。

　　其中，建设“年产十二万吨植脂末生产基地建设项目”和“年产冻干咖啡2160吨项目”将显著提高植脂末产能，解决植脂末产品的产能瓶颈，并进一步丰富咖啡产品种类、优化咖啡产品结构;“新建研发中心项目”将大幅提升公司研发能力，增强产品市场竞争力;建设“信息化系统升级建设项目”将全面提高公司信息化水平，提升公司运营效率。

　　据公司介绍，冻干咖啡为一种特殊的速溶咖啡，采用低温干燥工艺，避免了传统速溶咖啡粉在高温干燥过程中损失的咖啡风味，可以较好地保留咖啡原有风味，已成为近年来备受市场追捧的新型速溶咖啡品种。

　　但IPO日报发现，公司的植脂末产能利用率确实居高不下，而速溶咖啡粉的产能利用率虽有明显提升却仍不高，报告期内分别为5.68%、11.83%、31.38%、8.46%。

　　那么，公司是否真的需要新增咖啡产能?

　　此外，2016年-2017年，佳禾食品分别为股东分配了1.46亿元、7亿元的现金分红，两年合计8.46亿元，超过了公司本次IPO的募集资金总额。

　　在谋求IPO上市前，佳禾食品为何先行把公司账上的大量未分配利润分给了股东们?

　　对此，《国际金融报》记者发去采访提纲，但截至发稿还未有回复。

　　(文章来源：IPO日报)