泰坦股份再战IPO 营收下滑应收款居高不下

　　综投网(www.zt5.com)5月27日讯

　　IPO是一场考试，是一段马拉松，同时也是一次鲤鱼跃龙门的机会，很多企业不遗余力也要完成这次考验。

　　近日主要制造纺织机械的泰坦股份更新了招股书，其离创业板上市又仅剩发审会审核通过这一考验了。其实，早在2016年泰坦股份就已提交了招股书，拟上交所主板上市，但在2018年上会之时，泰坦股份却“临阵脱逃”取消了审核。

　　应收款居高不下、第三方回款问题未解、坏账额超过净利润，被质疑落后产能的泰坦股份上市前问题重重。集体企业转股、长期负债未还、实控人年迈，或存在的股权纠纷、债务纠纷以及控制权变更也为泰坦股份的IPO增加变数。

　　再一次来到IPO关前的泰坦股份，其上市前景依旧不那么明朗。

　　营收下滑应收款居高不下

　　产业升级很早就已被确定为国内经济发展的方向之一。近年来在这一战略思想指导下，国内在以智能设备、新能源汽车为代表的高技术、新经济产业得到快速发展。传统经济支柱之一的纺织、服装业，政策与资本均不再予以大力支持。杉杉股份(600884.SH)、百圆裤业(002640.SZ)这样的传统服饰企业也相继寻求转型。

　　在产业升级、纺织企业景气指数处于低迷震荡的大背景下，为纺织业提供纺纱、织布机械的泰坦股份，其日子过得也不那么舒坦。一方面，虽然泰坦股份生产的产品技术含量越来越高，但仍会被市场质疑为落后产能;另一方面，国内纺织、服装行业人工成本越来越高，相关产业正在逐渐转移，对上游机械的需求也日益减少。

　　泰坦股份的收入表现，一定程度上也反应了国内纺织、服装行业的现状。2013年-2016年，虽然泰坦股份放松了客户的信用管理政策，使得其应收款在收入中的占比越来越高，但泰坦股份的营业总收入仍停滞不前。2017年后，泰坦股份加大了对印度、土耳其市场的销售，才让其收入有所增长。但2019年外贸环境的改变，以及印度市场需求的减弱，又让泰坦股份的收入相较于2018年出现较大程度的下滑。

　　然而，收入的增长却未能给泰坦股份带去多少现金流，其应收款在收入中的占比依旧居高不下。2019年，泰坦股份的应收帐款与应收票据的总额在当期营收中的占比高达77.70%;同期，泰坦股份的可比公司经纬纺机(000666.SZ)应收帐款与应收票据的总额在当期营收中的占比不足10%;越剑智能(603095.SH)也仅有13.51%，泰坦股份的应收帐款与营收票据占比在行业中已处于较高水平。