咸亨国际IPO前冲刺业绩痕迹重 利润增速远超营收增速

　　综投网(www.zt5.com)6月2日讯

　　业绩高增长之下，公司毛利率水平却未相应提升，现金流反而降低，应收账款、存货越积越高。经营公司毕竟不是百米冲刺，即使可以上市，咸亨国际能拿什么持续回报投资者?

　　尚未上市，咸亨国际科技股份有限公司(下称“咸亨国际”)便在招股书中提示“业绩无法保持持续增长”的风险。

　　过去几年，公司陆续建立了五大员工持股平台。在IPO的诱惑下，咸亨国际的员工们集体参与进这场全员营销的狂欢中，2019年，公司销售费用从前一年的1.86亿元增加到2.35亿元，其中给员工的激励占了大头。

　　大力促销的确卓有成效，但这也使得公司毛利率进一步下滑，并且还给未来业绩带来了较大不确定性，而这也是为什么公司要提前写下这份“免责声明”。

　　利润增速远超营收增速

　　5月22日，咸亨国际披露招股书。此次申请上市，咸亨国际计划募资4.4亿元，其中有2.2亿元投入于生产基地产业化建设，其他用于总部基地、应急体验馆、研发中心的建设。

　　公开资料显示，咸亨国际是工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商(MRO即维护、维修、运行)，目前业务主要服务于电力行业，并涉及铁路、城市轨道交通等领域。

　　过去几年，不论是业绩还是资产规模，咸亨国际均增长神速。2017年，公司营收、归母净利润分别为10.55亿元、1.6亿元;2018年，公司营收15.21亿元，同比增44%，归母净利润1.64亿元，同比增2%。

　　营收增速之所以远高于净利润增速，是因为公司面对国家电网这种强大的客户时，几乎没有价格谈判权，为了保证业绩上涨，不得不尽可能让利。正因此，咸亨国际在招股书中提示毛利率下滑及应收账款规模大的风险。

　　“2017至2019年，公司主营业务毛利率分别为46.2%、40.9%及38.6%，呈下降趋势。未来仍存在进一步下降的可能;应收账款分别为4.7亿元、6.2亿元、7.7亿元，在流动资产中占比为48%、55%、63%，随着公司销售规模的扩大，应收账款余额有可能将继续增加。”