罗振宇的得到要上市 将成为A股知识付费第一股

　　知识付费占九成，毛利率低于行业水平

　　根据招股书信息显示，公司主要收入来源自知识付费，在各大业务收入占比中，知识服务业务收入占比近90%。

　　但从招股书数据发现，2019年各大业务贡献的收入呈现出明显下滑的趋势。“2019 年，公司线上知识服务业务及电商业务收入分别同比下降18.75%和16.77%。”招股书中写道。电商业务占比在2018年度为14.03%，2019年度则为13.85%。

　　值得注意的是，在各大业务同比下滑时，公司在2019年度的净利润却陡然增加。

　　根据招股书信息，思维造物2017年、2018年、2019年和2020年一季度，公司营业收入分别为 55635.82 万元、73793.92 万元、62791.13 万元和 19225.57 万元，净利润分别为 6131.96 万元、4764.41 万元、11505.40 万元以及 1327.82 万元，扣非净利润则分别为4990.31万元、3280.95万元、3067.57万元和1309.65万元

　　对于此，公司解释称，2019年净利润大幅上升的原因系公司对原子公司酷得少年丧失控制权，核算投资收益6740.41万元所致。

　　事实上，公司对于酷得少年的独立发展战略自 2018 年 9 月张泉灵的加入便开始明确并逐步实施，且考虑到 2019 年 3 月融资完成后，发行人便不再参与酷得少年日常经营管理，2019 年 10 月，酷得少年完成了新一轮外部融资，发行人在酷得少年的持股比例进一步下降至 34.59%。

　　“鉴于酷得少年已独立运营且业务与公司相关性较低，故该投资亏损与公司主营业务关系并不紧密，但由于酷得少年仍处于未盈利状态，相关亏损会对公司扣非净利润产生一定程度的影响，故若不考虑该投资亏损，则公司2019年及2020年1-3月的扣非归母净利率为7.12%和8.31%，处于稳定上升的趋势。”招股书中这样写道。

　　在毛利率层面，可以发现，线上知识服务业务依然是公司毛利的主要来源，2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-3 月线上知识服务业务毛利分别为 13,348.14 万元、21,535.95 万元、19,302.25 万元 和 4,666.01 万元，毛利率分别为 40.73%、42.46%、46.83%和 44.60%，线上知识服务业务占公司主营业务毛利比例分别为 52.16%、67.57%、68.56%和 57.84%。

　　在同行业中，与以线上知识服务业务为主的掌阅科技、 中文在线;以线下知识服务业务的中公教育、创业黑马等公司相比，从公司可比均值看来，思维造物毛利率整体略低于可比公司平均水平。在招股书中，思维造物也承认了这一点。

　　在员工总数上，截止2020年一季度末，思维造物员工总人数389人。研发人员为182人，占比46.79%;内容人员为105人，占比26.99。本科人员数量259人，研究生88人，博士及以上2人;30岁以下人员219人，占比56.30%。可以发现，从人口构成上，年轻人依然占据大多数。