顺丰控股怎么了？3000亿顺丰控股业绩“爆雷”

　　股价自高位已跌去三成

　　截至今日收盘，顺丰控股股价报80.8元，市值报3681.6亿元。自2月18日124.7块的高位迄今，公司股价已经跌去35%。怪不得有投资人表示，看这股价，可能机构提前预计到了这糟糕的业绩?

　　截至最新数据，顺丰的股东户数高达16万

　　此前安信证券交运分析师发表研报，称顺丰的短期盈利能力将承压，原因有：1)去年同期高基数(疫情红利+同行未能及时复工)，2)今年春节错期影响需求，3)通达系不打烊分流部分公司散单业务。预计Q1时效件增速将大幅回落，同时公司从2020Q4加大资源投入，对成本的影响或延续至Q1，考虑到去年同期公司享受通行费减免、增值税优惠等，短期盈利能力将承压。

　　安信证券分析称，去年同期成本红利较多，2021年快递成本面临压力，主要有三点： 2021年通行费常态化征收。2021年燃油价格持续上涨。春节不打烊带来额外成本。

　　2021年通行费常态化征收。2020年因抗击疫情需要，从2月17日至5月6日，全国高速公路免收通行费。测算2020Q1快递企业享受44天免征通行费，各家节约通行费约1.8-2.0亿，而2021年通行费常态化征收。

　　2021年燃油价格持续上涨。2021Q1燃油价格则有四次调升，从年初的5.53元/升逐步上涨至2月19日的5.98元/升，测算2021年1/2/3月油价平均变动幅度为-15%/-5.6%/+8%，Q1平均油价同比-3.4%，此外当前Q2油价较去年同期上涨约17.7%，快递企业将面临更高燃油成本压力。

　　春节不打烊带来额外成本。2021年春节期间新冠疫情防控仍趋严，且各地号召就地过年，快递企业配合市场需求均发布春节期间正常运营公告，相比去年，2021年的不打烊计划不仅启动早，时间跨度也大幅延长(从2月4日-2月19日)。考虑到春节期间的用工成本和临时资源价格较高，预计春节不打烊期间的经营成本较高。

　　另外，2020年顺丰资本支出为141.5亿元(占收入比重约9.2%)，其中Q4公司资本支出为62亿元，同比+231%/环比+64.7%，资本开支节奏加快，我们认为主要与加大投入土地、仓库、分拣中心、车辆等资源和工程项目有关。根据公司披露，随着业务版图持续扩大，网络类型、快件大小、服务时效、服务标准均日益丰富，对于网络管理的要求越来越高，当前公司正在进行四网融通项目建设投入，短期资本开支的提速一方面将导致经营成本上升，另一方面则巩固公司长期竞争力。