大豪科技涨停 大豪科技收购红星二锅头再遭问询

　　红星二锅头京外经销商占比减少引关注

　　除了双方在跨界重组中的业务协同外，有关红星股份和红星二锅头当前的若干痛点也逐渐明朗。

　　在大豪科技补充披露的白酒经营相关风险中提到，红星股份存货占流动资产的比例相对较高，主要由成品酒和半成品酒(含基酒)构成。如果市场需求发生不利变化，可能导致存货周转率进一步下降，从而使红星股份面临存货的可变现净值降低、存货跌价损失增加的风险。

　　此外，标的资产白酒类产品主要通过经销商销售，如果未来标的资产对经销商的培育、指导不力，可能对市场开拓进展产生不利影响;如果个别经销商在对外宣传、销售价格、客户服务等方面违反标的资产的管理要求，将一定程度影响标的资产的品牌形象和经营业绩。

　　另一方面，在大豪科技对关注函的回复中，红星股份毛利率情况、市场占有率、以及区域表现等数据也进一步曝光。

　　2018年、2019年以及2020年1~9月，红星股份分别实现营业收入24.54亿元、26.38亿元以及18.24亿元;分别实现净利润3.29亿元、4.91亿元以及2.54亿元，均处于同行业可比公司中的中下游水平。

　　期间，公司毛利率分别为57.77%、58.62%以及52.80%。记者注意到，红星股份的毛利率虽较国内白酒行业可比公司均值水平偏低，但略高于顺鑫农业旗下白酒业务的整体毛利率水平。

　　市场占有率方面，根据《全国酿酒行业信息》数据，2020年前三季度，红星股份营业收入排名第19位，产量排名第7位。而根据《全国酿酒行业信息》统计的酿酒行业重点白酒企业2020年前三季度主营业务收入数据计算，红星股份主营业务收入约占酿酒行业重点白酒企业主营业务收入总和的0.52%。

　　就区域布局而言，红星二锅头对于北京市场的依赖亦十分显著。截至2020年11月末，红星股份在“北京区”和“北中国区”的经销商数量之和占总数的70%以上。而除北京区外，公司最近两年一期各区域经销商数量均呈现明显下滑趋势，变化趋势显著异于同行业公司。对此，上交所同样展开追问。

　　值得注意的是，大豪科技还在回复文件中表示，截至1月22日，公司静态市盈率达85.83倍，滚动市盈率达133.30倍，远高于证监会行业分类计算机、通信和其他电子信息设备制造业平均滚动市盈率，也远高于交易标的所处的食品制造业、酒水饮料等行业的平均滚动市盈率。对此，大豪科技提醒投资者理性投资，注意二级市场交易风险。