中国中冶(601618)股票涨停 有色金属板块强势爆发

　　多元化战略中，光伏/风电/垃圾发电新能源业绩被市场所忽视

　　国泰君安研报写道，中国中冶是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商。在新能源方面，公司拥有一大批具备自主知识产权的专利技术和专有技术，在大型焚烧发电咨询设计领域占全国60%市场份额。近年中标风电约28个/垃圾发电约16个左右。屋顶分布式光伏等近年签单32个项目，经验丰富。

　　此外，公司是国内产能最大的钢结构生产企业之一，其主要钢铁企业的大中型项目稳占国内90%、全球60%的冶金市场。

　　国内有色实力最强设计院，镍钴锂铜资源开发具完整产业链

　　中国中冶在矿产资源开发领域掌握多项领先的矿山采、选、冶金流程工艺和核心技术，在矿业工程领域拥有绝对的竞争优势和领导地位。

　　2020年及2019年，公司资源开发业务的毛利率分别为28.24%及25.23%，同比增加3.01个百分点，主要是原材料价格波动及公司成本管控措施影响。

　　上半年新签增速32%，镍钴铜矿产等业务约46%左右的市值提升空间

　　国泰君安认为，中国中冶主营业务业绩增速高、现金流好。2020年营收4001亿元(+18%)、归母净利78.6亿元(+19%)，经营净现金流280.3亿元(+59%，3.6 倍净利润)。

　　公司2021年1-6月新签合同额6151 亿元，较上年同期增速32%，相比2019年同期增速61%。6月订单金额1466亿元，较上年同期增速3%，相比2019年同期增速 79%。

　　中国中冶的镍钴铜矿产等分部估值，模拟测算约46%左右市值提升空间：

　　(1)预期2021年建筑净利润83亿，央企中等量市值左右的可比中国化学和中国电建2021年PE为8.2 倍，建筑市值678亿。

　　(2)铜锌铅利润预期2.4亿左右，可比江西/云南铜业PE26 倍打八折，该部市值49亿左右。

　　(3)镍钴利润预期镍1.6 万美元/吨时贡献利润4.6 亿，参考华友钴业和格林美2021年56 倍PE 打八折，该部市值206亿。

　　(4)三个部分市值合计934亿、较目前市值有46%空间。

　　(5)若镍1.8万美元/吨(7月10日 1.88万)贡献利润6.9亿，综合市值合计1037亿、较目前市值有62%空间。