2021年股市会怎么样？2021年股市是牛市还是熊市？

　　那么，我们如何看待2021年的市场前景?

　　首先，鉴于各板块、投资方式和地区的估值处于历史高位，并推动股票市场在过去十年间上涨，我们认为，如果股指要在2021年持续上涨，市场的领导者必须改变。近期周期性、价值型、小盘股和新兴市场股票的出色表现，预示着期待已久的轮转终于到来。但要想让这种轮转成为现实，投资者必须相信，全球经济活动明年确实会加速。基于前文描述的原因，我们认为它会实现。

　　其次，各国央行将在2021年的大部分时间(如果不是全年的话)维持极度宽松的货币政策。部分原因在于，通胀率仍远低于他们的目标，而且几乎没有迹象表明通胀会突然加速。但扩张性货币政策也将反映出，美国、英国、欧盟或日本实施大规模第二轮财政扩张的可能性正在减弱。呵护经济复苏的重担再次回到了它惯常的负担者身上——各国中央银行。因此，尽管经济形势改善的预期可能使收益率曲线略微陡峭，但所有期限的利率和不同类别信贷之间的利差，可能都将由低利率以及量化宽松政策主导。

　　第三，有效的全球疫苗接种计划的出台和经济增长的加速，可能会对美国以外的经济活动和企业盈利能力带来不同程度的利好。亚洲和欧洲更具周期性的工业经济体，以及新兴市场大宗商品生产国、澳大利亚或加拿大将看到产出甚至一些价格的大幅增长。因此，全球股市轮动将有利于新兴市场、欧洲、日本和亚太地区。一个后果是，最近在全球外汇市场上走软的美元可能会进一步贬值。

　　总之，我们对2021年的增长和市场持乐观态度。伟大的公司将继续为投资者提供有吸引力的回报。不过，表现较好的股票和债券，很可能会出现在被大多数投资者忽视的公司中——它们不仅是在2020年被忽视，在过去十年的大部分时间里也是如此。

　　如果我们是对的，2021年将是期待已久的大轮转之年。

　　拉里•夏德威(Larry Hatheway)和亚历克斯•弗里德曼(Alex Friedman)是杰克逊霍尔经济学(Jackson Hole Economics)的联合创始人，他们分别是瑞银(UBS)的前首席经济学家和首席投资官。