今年人民币升值的原因是什么？人民币升值的影响

　　近期，人民币持续快速升值，引发各方关注。在全球疫情持续的大背景下，人民币大幅升值的原因是什么?会对中国经济、金融市场和民众产生哪些影响?未来走势又将如何?

　　中国外汇投资研究院院长、首席经济学家谭雅玲接受“中国焦点面对面”专访，对此进行权威解读。

　　访谈实录如下：

　　记者：在刚刚过去的三季度，在岸人民币对美元涨幅达到3.89%，为2008年一季度来最大单季涨幅。本轮人民币升值从何时开始?

　　谭雅玲：2005年“汇改”以来，人民币对美元走势是“前9后7”。“前9”是一个升值的周期，从2005年7月21日“汇改”起步的8.11元，一直到2013年1月份涨到了6.03元，升值幅度接近40%。人民币在这个阶段是直线升值，区间波动非常狭窄，单边升值非常明显。

　　“后7”是从2014年至今，是在贬值的通道当中，最极端的是在2019年9月份走到了7.18元，今年5月份走到了7.17元，整体累加起来的贬值幅度在20%到25%之间。相对于升值的周期，它的修复性并没有完全达到均衡。

　　人民币这一轮升值从6月份开始，到现在并没有截止，周期算比较长了。从这个角度看，整个国际经贸关系包括地缘政治，在外汇板块、货币竞争之间还是有很强的针对性和设计性的。

　　记者：2019年8月人民币汇率跌破“7”，但如今人民币对美元汇率中间价已经涨到了6.71关口。在新冠肺炎疫情冲击之下，本轮人民币升值的内在原因有哪些?

　　谭雅玲：人民币升值的原因，第一就是中国经济向好。中国经济是现在唯一正增长的主要经济体，人们对人民币信心增强，是货币升值非常重要的一个要素。

　　第二是跟中国的改革开放有比较重要的关系，尤其是证券市场和债券市场的开放速度比较快，规模和效果相对比较好，引起国际投资者的关注。而且，中美之间、中国和其他发达国家之间存在着巨大的利差和汇差缺口。如，美国十年期国债收益率大概在0.6%-0.7%，中国十年期国债收益率是在3.2%-3.3%。由于中国经济率先复苏，经济稳定、复工复产的态势比较好，再加上中国金融市场加速开放，所以国际资本在投机、对冲和套利方面比较青睐中国市场，这种叠加效应就促使了资金涌入中国市场。

　　第三是跟海外市场有特别重要的关系。人民币汇率报价机制决定了海外参数非常重要，不排除海外有借题发挥的刻意性，借助中国比较良好的势头和开放的效果，主观上刻意推高人民币的嫌疑，应该引起高度关注。

　　记者：三季度中国出口创下了季度历史新高，人民币升值会不会对中国现在良好的出口势头造成一定的影响?

　　谭雅玲：中国出口指标相对比较好，与政策扶持、整个海外疫情的舒缓以及中国在世界贸易当中的地位和影响有特别重要的关系，但目前人民币升值，外贸企业承受的压力是非常大的。

　　中国央行在今年国庆假期后的第一个周末决定，远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。这个调整特别及时，对整个汇率市场产生了特别大的影响，人民币从6.7元的关口又回到了6.7元以下的水平。

　　因为6.7元再往上升的话，6.6元、6.5元、6.4元的汇率是不适合中国的，因为外贸企业的成本线，国企可能是6.7元、6.8元，中小企业可能是7元、7.02元，特别是外贸企业可能还是偏7元钱以下的水平。

　　记者：现在有大量的海外资金流入中国，有没有可能增加国内资产泡沫的压力?

　　谭雅玲：这个可能性是存在的。人民币存在利差和汇差，中国市场本身的庞大和政策的可信度，再加上经济的可持续性，对外资来讲已经形成了非常好的认知，资金的投机是不可避免的，这个时候中国更应该警惕。

　　因为中国现有的金融市场结构、机制、效率、技术，还是存在很多不足，证券市场在逐渐开放，注册制也在紧锣密鼓推进，制度层面和结构层面的国际标准化和市场制度规则的准确度，还在进一步提升和加强过程当中，难免会有一些欠缺。如，中国并没有完整的外汇市场，依然是银行间的外汇市场，而海外的市场完全是自由化的市场，所以无论交易的经验、技术、规模还是影响力，中国处在被动的状态。所以防范相关风险对未来的中国经济而言特别重要。