疫情对黄金价格的影响几何？疫情对贵金属价格的影响

　　此次疫情对贵金属价格的影响超过“非典”时期

　　总体而言，此轮疫情对于贵金属价格的影响大于“非典”时期的影响。“非典”疫情始发于2002年12月，在2003年一季度逐渐传播蔓延，二季度病毒进入暴发期，5月前后为最高峰，6月疫情逐渐得到控制，7月底疫情基本结束。疫情蔓延期间，境内外资本市场反应不一。A股市场的反应较为迟滞，2003年4月疫情形势变得十分严峻，A股市场才由涨转跌，4月17—25日，上证指数从最高1620.81点跌至最低1480.78点，跌幅达8.64%。但当时由于境内外资本市场之间的联动性不强，A股市场因“非典”疫情严峻出现大跌时，以美国道琼斯指数为代表的全球其他主要股指并未出现同步下跌，反而大部分处于上涨通道。

　　“非典”疫情期间，境内资本市场出现了一定的恐慌，造成了A股市场大幅下跌。而外围其他股市并未出现恐慌情绪，这与“非典”疫情主要发生在中国，而欧美等发达国家疫情得到良好管控有关。与此同时，在2003年4月17—25日期间(对应国内资本市场大跌)，美国国债利率以及美元兑日元汇率均小幅上扬，表明在境内资本市场大幅下跌时，境外资本市场并未产生联动。

　　尽管如此，在2003年4月17—25日期间贵金属价格却有较大幅度上行。在A股市场下跌的8个交易日内，COMEX黄金价格上涨1.91%，COMEX白银价格上涨3.13%。但是，全球股市、汇市、债市并未因“非典”疫情而产生联动，且从整体来看，2003年贵金属价格处于波动之中，这种波动也可能是技术性原因造成的。因此，我们认为并不存在较强证据表明“非典”疫情对于COMEX贵金属价格造成了直接或者间接的影响。

　　此次疫情对于贵金属价格的影响与“非典”疫情存在差异，主要来源于以下三个原因。

　　首先，目前境内外资本市场的联动性已大幅提高，资本市场间恐慌情绪传导渠道通畅。“非典”疫情时期，我国资本市场尚处于起步阶段，经过了这些年的发展之后，境内资本市场对外开放程度越来越高，沪港通、深港通均已开启，内外资金的双向流动使得全球资本市场之间的联动性大大提升。

　　其次，中国经济已成为全球经济的重要一环。2003年，中国GDP占全球GDP比重仅为4%，进出口贸易额占全球总量比重仅为4.7%;而2019年中国GDP占全球GDP比重预计将超过16%，进出口贸易额占全球总量比重预计将超过11%，中国经济已成为全球经济增长的主要引擎之一。因此，伴随着中国经济在全球经济中的重要性上升，中国经济增长的波动也将通过全球产业链对全球宏观经济造成巨大影响。此次疫情预计对我国2020年全年GDP增速(尤其是一、二季度)造成一定的负面影响，基于此预期，这种负面影响大概率将通过全球产业链对全球其他经济体形成冲击。

　　最后，此次疫情传染性更强，存在全球蔓延的风险。“非典”疫情期间，疫区主要集中在中国，欧美等发达国家疫情得到有效管控。据WHO统计，2002年11月至2003年7月期间，全球共计发病人数8096人，死亡人数774人，死亡率为9.56%，其中90%以上集中在中国地区。而截至2月2日，国家卫健委收到31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告确诊新型冠状病毒感染肺炎病例17205例，同时，全球已有多个国家发现确诊病例，病毒有全球蔓延的风险，新型冠状病毒感染肺炎疫情成为世界各国高度关注的公共事件。

　　因此，随着疫情的扩散蔓延，全球股市、债市、汇市及商品市场产生联动，恐慌情绪推升贵金属价格，此次疫情对于贵金属价格影响超过“非典”疫情时期。