疫情对黄金价格的影响几何？疫情对贵金属价格的影响

　　疫情下贵金属行情展望

　　长期来看，贵金属看多逻辑仍然较为清晰。首先，在全球经济增长乏力的背景下，全球金融领域的系统性风险逐步积聚，市场对于安全资产的需求旺盛;其次，全球范围内实际利率水平长期呈下行趋势，欧洲和日本利率水平甚至长期处于负区间，国债的吸引力下降，贵金属配置的价值凸显;最后，全球央行逐年持续稳定增持黄金亦为黄金中长期价格提供了坚实的支撑。

　　而短期来看，贵金属价格受全球避险情绪影响，波动取决于后续全球范围内疫情事态的发展。我们设想疫情后续发展的若干种情景：

　　情景一：短期内疫情在全球范围内得到有效控制。在这种情况下，一旦疫情的拐点出现，全球资本市场下跌趋势将得到缓和，市场恐慌情绪也将逐步降温，进而贵金属价格将出现高位回落行情。

　　情景二：短期内疫情在全球范围内得到有效控制，但类似MERS(中东呼吸综合征)病毒一样难以根除。这种情况下，尽管疫情持续时间较长，但不会出现大规模扩散，疫情对于市场的影响逐步钝化，贵金属价格亦将逐步回落。

　　情景三：短期内疫情得不到有效控制，且在全球范围内蔓延扩散。在这种情况下，短期内难以看到疫情的拐点，恐慌情绪亦将进一步升级，引发全球资本市场持续下跌，市场避险需求升温，安全资产受到追捧，其价格也将进一步上涨。

　　因此，我们认为在目前疫情尚处于暴发期的情况下，在未看到疫情拐点之前，全球资本市场恐慌情绪仍将处于高位，投资者对于安全资产的热情高涨，贵金属价格易涨难跌。品种上而言，黄金投资价值高于白银。操作上，若有多头则继续持有，亦可选择做多金银比。

　　原油市场行情回顾

　　进入1月份，原油价格开启了一轮下跌行情，目前下跌通道仍未被打破。然而，对于近期的持续下跌，应分为两个阶段进行解读。第一阶段为美伊冲突升级之后，随着伊朗报复性行动结束，局势开始出现缓和。尽管后续发生此类事件的可能性仍存，但市场的担忧情绪较前期有明显降温，加上前期布局的多单开始获利离场，油价拐点出现。值得注意的是，第一阶段过程中，市场多空对美原油油及布油定价的核心分歧分别在58美元/桶和65美元/桶附近，直至新型冠状病毒感染肺炎疫情出现第一轮集中暴发。由此，油价的下跌行情进入第二阶段——疫情扩散背景下市场对需求端担忧加剧。在第二阶段当中看到，市场定价对疫情带来的负面影响给予更高的权重，这一方面由于油市基本面着实受到了扰动，另一方面则由于恐慌情绪在发酵。因此，第二阶段中可以看到美油及布油的连续破位下行，且从当前走势来看，市场尚未找到价格底部。