最近黄金为什么大涨？还会再涨价吗？

　　跑赢全球多数资产

　　据统计，2020年1-6月，黄金回报率为16%，而同期的标准普尔500、道琼斯工业平均指数、商品、巴克莱资本美国高收益公司债券和MSCI新兴市场指数回报率分别-3.1%、-8.4%、-19.4%、-3.8%和-5.4%，黄金跑赢了全球多数资产。而行至7月份，金价涨势更猛，一个月攀升了10%，今年以来，已经累计上涨了30%，被称为2020年至今“收益最高的主要资产之一”。

　　事实上，过去几年中，黄金在整体上一直呈现出积极的态势。自2015年年底创出1046美元/盎司的阶段低点后，便进入上升周期，目前价格涨幅累计超过80%。而今年全球新冠肺炎疫情的爆发，进一步凸显了黄金作为对冲工具的作用，避险魅力凸显。

　　中国光大银行金融市场部宏观分析师周茂华撰文表示，本轮黄金走势呈现三个较有意思的特征。

　　一是，投资(投机)力量推动。实际上，黄金实物需求是下降的，世界黄金协会数据显示，2020年一季度，全球金饰、科技与央行实物黄金需求较去年同期下降226.2吨，同比下滑29.4%，但黄金ETF持仓同比增长239.1吨，涨幅79.6%，成为推动黄金走高的主动力。

　　二是，黄金ETF持仓两大特征。数据显示，一季度黄金ETF流入资金81%来自北美，其中美国占北美黄金ETF流入资金96%。可以看出，本轮国际黄金上涨主要受美国资金推动，不过从历史看，国际黄金走势与北美黄金ETF走势相关性达到0.93，如果加上欧洲黄金ETF资金，相关性高达0.98。

　　三是，黄金、白银齐涨。本轮国际黄金与白银价格同步走强，7月15日以来，COMEX白银价格涨幅高达24%，相对于年内低点涨幅高达106.7%;“金银比”指标由125.6历史高点降至目前的80附近。

　　世界黄金协会中国董事总经理王立新对经济观察报表示，近期黄金价格大涨主要由三个原因共同推动。第一，新冠肺炎疫情对全球经济造成了巨大的负面影响，提升了投资者避险的需求;第二，各国央行或政府，为了应对疫情和下滑的经济，采取了宽松的货币政策和财政政策，全世界范围竞相利率下调。使得一些资产相较黄金的机会成本上升，尤其是一些大机构投资者，在债券回报率很低的情况下，反而会考虑能带来正向收益且比较安全的投资产品;第三，黄金上半年持续的上涨势头也吸引了更多的投资者入场，进一步放大了黄金上涨的趋势。

　　金瑞期货贵金属研究员杜飞也对经济观察报表示，黄金价格持续走高，主要驱动因素为通胀预期回升带动美债实际收益率下行，以及美元指数急剧回落和宏观避险因素带来的价格支撑。

　　但周茂华认为，本轮黄金飙升的直接触发因素是欧美再度加码财政政策、国际关系前景恶化，但根本上还是疫情影响。

　　从长线逻辑而言，美元和黄金两大资产的跷跷板效应得到最大程度放大。全球央行大放水，债券进入负利率，近期美元快速下行，“零利率”成本的黄金性价比提升。不过，兴业证券首席经济学家王涵分析，但从黄金和其他资产(现金、债券)的比价来看，黄金“性价比”距离历史高点仍有较大差距。金价可能尚未完全反映本轮央行大放水影响。货币宽松背景下大量资金流入零息资产，其反映的可能是对货币体系尾部风险的担忧。