2021年投资什么最好？2021年大类资产配置策略

　　核心观点：

　　我们认为，康波萧条延续，预计全球库存周期将于2021年见顶，见顶的先后顺序将是中国、欧洲、美国;全球面临人口老龄化问题;拜登上台不改美国对华强硬;全球疫后修复步入中期，后继乏力;全球权益筑顶回落，结构优先;大宗商品：上涨惯性仍在，但或难复制2010H2-2011H1走势;大国崛起，印度有望成为全球增长新引擎。

　　康波萧条延续，库存周期见顶，全球面临人口老龄化问题

　　根据雅各布•范•杜因、陈漓高、周金涛等人对康氏周期的划分，全球正处于第五次康德拉季耶夫周期的衰退向萧条的过渡期。该时期创新红利衰减导致总需求降低，生产疲软，消费被动支撑经济增长，商业活动不可避免的进入红海竞争之中。短周期方面，当前全球库存周期共振上行，我们预计全球库存周期将于2021年见顶，见顶的先后顺序将是中国、欧洲、美国。

　　人口周期方面，全球发达国家几乎全部要面对老龄化问题，预计这种情况将一直持续至本世纪末。而在婴儿潮之后，以中国为代表的发展中国家普遍出现增速下滑趋势。这种宏观绝对意义上的人口增速减缓现象，仅出现在过去5轮康波周期当中的一轮，我们需要重视这种超越康波的挑战。