2020年抗疫特别国债发行时间 6月23日上市交易

　　万亿特别国债发行

　　需要降准配合吗?

　　发行抗疫特别国债影响深远，其直接影响是支持地方公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出;然而，从信用扩张的角度看，特别国债的大规模发行，也利于间接带动信贷投放。张旭表示，商业银行购买国债不会强化银行内部风险管理的约束和外部资本的约束，还会提高贷款需求，且流动性的约束也可以通过降准以及央行购买商业银行所持有的资产缓解。也就是说，在货币政策的有力支持下，银行购买国债反而有利于其更好地向实体经济发放贷款。

　　从以往的规律看，每当政府债券大规模密集发行时期，货币政策均会适当增加当期的流动性投放，以保障市场资金面平稳，此次特别国债发行同样需要货币政策的协调配合。但市场对于央行本月会选择降准，还是逆回购等投放流动性存在分歧。不过，认为不降准的声音占多数。

　　颜色认为，目前财政资金投放速度较快，从金融市场募资后很快会将资金投放到实体项目中，形成银行体系的存款;银行体系获得资金后又会用于债券投资或信贷投放，形成流动性的滚动循环。在某个时点上，商业银行需要存量货币购买新发的政府债券，但基于经济循环往复的过程，商业银行其实对于买债的额外流动性需求没有想象的大，再加上基础货币的问题，总体流动性的增量需求有限。

　　“这种情况下，央行可能不会通过降准的方式进行流动性投放，而是更多采取短期工具投放流动性。”颜色称，当前银行体系流动性比较充裕，央行更多会采取逆回购、再贷款等方式应对短期流动性需求高峰。

　　国泰君安证券宏观团队也认为，“宽货币”最宽松的时候已经过去。当前货币政策进入疫情非常态后的磨合调整期，持续降准空间已不大，央行对未来流动性的投放重点转向逆回购、MLF。