2019年巴菲特股东大会时间？有哪些看点?

　　综投网(www.zt5.com)4月24日讯

　　2019年的伯克希尔哈撒韦公司股东大会将于今年5月4日在奥马哈召开。届时，来自全世界几十个国家的投资人，企业家，演艺明星，体育明星，教授，学生等等都会在奥马哈聚会，参加这个“资本主义的Woodstock大会”。

　　会议的主角当然是巴菲特和芒格两位老先生。他们每年都在年会上做马拉松式的演讲，接受投资人提问，做财经访谈等。会后伯克希尔公司也会组织大家和巴菲特，比尔盖茨等一起烧烤，打乒乓球，桥牌，跑步等。笔者已经多年参加伯克希尔股东大会，可以说，巴菲特和芒格的演讲每年都是一样的，强调价值投资，强调护城河，强调不做自己不懂得事;每年也都是不同的，比如在2014年谈论了欧洲债务危机，2015年谈论零利率对于保险公司的负面影响，2017年谈论美国经济的贫富差距。本文希望提出一些今年在股东大会上可以关注的一些热点，供参会的朋友们参考。

　　1，第一大看点，一千多亿美元现金如何用?

　　巴菲特老先生一直在账户上持有巨额现金(可以参考笔者的文章“伯克希尔公司2019年年报分析”)，而且这几年现金持有量不断上升。伯克希尔公司目前的总资本是3490亿美元，公司总资产是7000亿美元，其中包括1120亿美元的现金，加上200亿美元的债券类资产。巴菲特老先生在年报中提出伯克希尔的为了应对不可抗力的巨大自然灾害必须有最少200亿美元。可以说，按照巴老自己的原话，有1100亿美元的剩余现金。他说过去年由于计划做一个“大象级别”的并购，所以保留的现金高于正常的需求水平。最后他的并购因为种种原因，没有做成，导致现金过剩。巴菲特旗下的实业产生现金流每年有上百亿美元，持有的股票分红每年也有大约40多亿美元。因此，如果什么都不做，伯克希尔公司的现金今后还会越堆越多。

　　因此，在股东大会上，大家可以关注今年如何把现金投出去的讨论。比如，为什么去年下半年的“大象”并购没有成功?是否有可能寻找其他的并购目标?或者价格上是否有重新讨论的空间?过去几年，巴菲特做的大象级并购包括BNSF铁路公司，旗下是全美最大的铁路网络，PCP精密制造公司，是飞机发动机行业最重要的生产商。赛道级的投资包括同时购买美国最大的四家航空公司：联合航空，达美航空，美国航空和西南航空的10%左右的股票，一举从零成为美国航空业最大的单一投资人。巴菲特是否会在今年寻找新的行业进行这样的赛道式投资?

　　美国企业现金流充沛的时候，如果投资机会有限，一般就是通过回购股票来把财富免税的形式来转移到股东手里。伯克希尔今年在投资的同时，一定会有回购公司股票的操作。问题是，巴老会不会进行大规模的回购，比如一百亿美元以上的规模?还是他会继续小规模的操作，也就是和2018年一样，每次伯克希尔公司股价下跌的时候，他买入几亿美元的股票?

　　2，对于全球宏观形势的判断

　　每年的股东大会上，巴老和芒格老先生都会分享他们对于全球宏观的判断。可以说，对于投资来说，最重要的是把握宏观趋势。过去几年，在重大的宏观拐点上，伯克希尔公司的股东大会都给了投资人极为重要的方向。比如，在2009年股东大会的时候，美国经济危机重重，很多投资人担心大萧条就会重演。当时，巴菲特和芒格表示了在经济下行阶段，消费品，交通运输行业仍然有投资机会。后面不久，他们就做了伯克希尔创立以来的最大的一起并购案，全资购买BNSF铁路公司，成为美国最大的货运业务公司。

　　2014年的股东大会上，笔者也是现场感受了他们对于宏观经济的判断。当时有人提问对于欧洲债务危机的看法。巴老和芒格都比较有礼貌，没有直接批评欧盟的经济政策。但是，他们说了对于伯克希尔哈撒韦公司的欧洲保险业务比较不满意，而且认为在今后很多年都很难有前途。巴菲特的风格的确是说到做到。后来他们不断退出在欧洲的业务，包括清空所有的在欧洲保险公司的股票投资，减少在欧洲业务的资本投入。

　　在前年的大会上，对于美联储的货币政策有很多讨论。当时巴菲特也说的很明确，美国的宏观经济增长非常好，他旗下的企业现金流充沛。他建议企业家们利用这个零利率的机会借钱来扩张，“因为以后可能看不到那么低的利率了”。事实上也是如此，美联储后来不断加息，从房地产按揭贷款，到企业债，去年开始都有很大的利率上升。之前低息发行债券的企业整体而言都是抓住了好机会。

　　今年的宏观形势和往年有很多不同。最大的一点是美联储的加息暂停，缩减资产负债表的计划也会在今年10月份告一段落。而中国经济在去年的大规模降杠杆，今年以来的信贷发放增加都代表了新的宏观方向。投资人是应该继续增加股票市场的投资，还是维持目前的情况不变，还是像桥水基金的创始人达里奥建议的做空市场准备股市大跌?对于这个问题的探讨，应该是本次股东大会的一个核心关注点。去年的股东大会上，巴菲特和芒格都对中国经济发展的前景表示乐观。笔者相信，今年还可以关注他们对于中国宏观的分析与展望。