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　　广联达:云转型持续推进,工程施工业务快速增长

　　类别：公司研究 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：田杰华 日期：2018-03-30

　　事件:

　　公司3月28日晚间公告,2017年年报:营业收入23.40亿,同比增长15.28%;实现归属上市公司股东的净利润4.72亿元,同比增长11.62%。

　　毛利率保持稳定,三项费用同比增长10.42%

　　2017年公司毛利率93.07%,同比下降0.26%。据公司年报,三项费用同比增长10.42%,其中销售费用6.82亿元,同比增长1.78%,主要为公司业绩增长,相应员工薪酬增长所致;管理费用11.15亿元,同比增长14.34%,主要为公司加大研发投入,研发支出增加所致;财务费用2609.48万元,同比增长318.68%,主要为报告期公司债券利息费用增加所致。

　　工程造价业务实现稳步增长,云转型效果持续显现

　　2017年,公司工程造价业务收入16.43亿元,同比增长6.03%,其中造价收入14.72亿元,同比增长10.95%,工程信息收入1.71亿元。公司在全国6个试点地区稳步推行工程造价业务的云转型试点,商业模式由销售软件产品逐步转向提供服务的SaaS模式,相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认。截至报告期末,云计价产品实现全国16个省份的全模块发版,试点地区计价业务用户转化率平均达到80%,用户续费率约85%,用户对产品价值、稳定性及产品整体满意度均在90%以上;云转型相关的合同金额为1.75亿元,本年度确认收入0.45亿元,计入预收款项1.3亿元。

　　工程施工业务快速增长,收入结构持续优化

　　2017年,公司工程施工业务5.58亿元,同比增长61.17%,其中的BIM建造业务收入同比增长约100%。工程施工业务是公司现阶段重点聚力突破的业务领域,覆盖工程项目全生命周期的关键产品和服务。目前,公司面向施工阶段的产品已覆盖工地层、项目层及企业层等各层级多点应用,未来逐步形成BIM建造、智慧工地、数字企业三大解决方案,为施工阶段用户提供综合业务解决方案。公司BIM产品已在1000多个项目运用,标杆企业130多家,主动对接服务国家战略,落实创新驱动发展。施工业务中的智慧工地和数字企业业务实现快速增长。

　　海外业务保持领先,积极布局金融业务

　　2017年,公司海外业务1.21亿元,同比增长0.71%。其中,MagiCad作为机电专业BIM的引领者,业务在全球范围内保持10%以上的增长MagiCloud作为业内最丰富的机电构件库产品,已拥有来自100多个国家的10万名用户,提供高达100万个产品规格的构件,并于2017年6月在中国落地;造价业务国际化产品Cubicost产品在东南亚、英国、中东等市场持续布局。2017年产业金融业务实现收入1600余万元,且无不良贷款,无应收未收利息。另外公司正在申请融资租赁牌照,产业金融业务有望加速推进。

　　2018年是公司“七三”战略的攻坚之年,公司计划加快推进云转型进度,进一步实现成为全球领先的数字建筑平台服务商的中长期目标

　　(1)加快推进云转型进度

　　2018年,云转型试点范围由6个地区的计价业务扩大至11个地区的计价业务和算量业务,工程信息业务也将扩大SaaS模式范围,同时不断夯实产品的价值交付,聚焦用户应用场景和需求,持续为用户打造高价值产品。

　　(2)成为全球领先的数字建筑平台服务商

　　公司通过“数字建筑”引领建筑产业转型升级,实现在“零质量缺陷、零安全事故”的前提下,工程项目成本降低三分之一、二氧化碳排放量降低50%、进度加快50%的产业目标。公司将通过BIM和云计算、大数据、物联网、移动智能终端、人工智能等信息技术结合先进的精益建造项目管理理论方法,开发行业专业应用和解决方案,并逐次开展产业大数据和新金融服务,以此为基础,打造数字建筑产业平台,服务于建筑产业的全生命周期,通过新设计、新建造、新运维的“三新”理念驱动产业变革与创新发展,从而真正让每一个工程项目成功。

　　(3)持续推进“精兵强将”的人才战略

　　人员保障方面,继续坚持“精兵强将”策略,从选、育、用、留等各方面提升人才体系建设。继续健全以奋斗者为本的价值评价和分配机制,实施事业合伙人制度,推进员工持股计划,进一步激发团队的经营动力,提升核心员工的凝聚力,从机制上保障公司转型战略顺利推进。

　　投资建议

　　预计公司2018-2020年EPS分别为0.58、0.75和0.96元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:业绩不及预期、业务拓展不及预期、竞争加剧