投资基金运作流程：投资基金那些你不知道的事情

　　3、差异性要适当

　　曾经见过一个美国的VC，最大的特色就是雄厚的政府关系。其合伙人团队中有不少曾是政客或至今仍担任政府智囊，顾问团队中也不乏州议员之类的人物。

　　最后我们没有投资他们。诚然，在美国VC这个白热化竞争的行业，新入者必须有差异性，而政府资源在其美国同行中是十分罕见的。但最后静下心来想一想，在美国这个小政府的国家，几句政客的游说对初创企业来说又能有多少作用？

　　出租车司机会因此而不罢工反抗 Uber 了吗？锦上添花可以，但把政府资源这一点作为核心竞争力，就让人不免怀疑这是 to LP的营销了。

　　作为LP，我们在评估GP时很重要的一个标准就是差异性。特别是在竞争激烈的领域，我们需要看到团队有不一样的打法、独特的资源等等。

　　但对于“过度”的差异性，我们需要敲响警钟。如果一个GP专注一个十分小众、没有其他机构关注的市场细分，是该GP独具慧眼还是可能你被营销了——这个领域压根没有系统化投资的价值？说到这我想起几年前有人给我推荐过一个专投藏药的基金…….

　　我还看过一个据说是以色列唯一的、专投金融科技（fintech）的基金。我不怀疑以色列有好的技术，包括金融科技，但后者的市场机会（opportunity set）是否有大到需要用1亿美金的基金专门去砸的地步？即使是在美国，也很少有专注fintech的VC基金。

　　而以色列不管从掌握消费金融场景或是金融机构数据方面均没有明显优势。最近几年，国内医疗基金、文化基金等行业专注型基金风生水起。其中有独立运作的GP模式，也有与上市公司绑定的co-GP 模式。

　　就后者而言，上市公司的资源形成了一个明显的差异化优势。但这并非只要好处没有坏处：与上市公司资源绑定的前提是基金的投资策略为上市公司的生态布局服务，而后者设立基金的“初心”显然不是财务回报，同其他财务回报诉求的LP就容易产生冲突。

　　写在最后的话：

　　中国的专业LP行业在过去几年迅速崛起，这后面有政策的推手，但本质上是国内GP行业高度饱和和成熟的必然产物。

　　因为发展时间更久，针对GP的生态圈已经十分完善，从行业媒体到研究机构到数据库，为GP提供了一个丰富的工具箱（ toolbox ）。

　　针对LP们的专业资源目前还相对罕见，但相信日后会日益完善。作为这个行业较早的参与者，我也会不断写文章抛砖引玉，为LP同行们发一点声。