回顾A股市场史上的10次牛熊转换

　　5第五次牛熊转换

　　第五次牛市：1996年1月19日-1997年5月12日

　　沪指波动区间：512.03点-1510.18点，涨幅194.5%

　　背景：管理层停发新股，市场资金面逐渐宽裕，绩优股成为当时火爆行情的主线。

　　第五次熊市：1997年5月12-1999年5月18日

　　沪指波动区间：1510.18点-1047.83点，跌幅31%

　　背景：监管层开始给市场降温。1997年5月10日，印花税从3‰上涨到5‰，市场开始暴跌。

　　6第六次牛熊转换

　　第六次牛市：1999年5月19日-2001年6月14日

　　沪指波动区间：1047.83点-2245.44点，涨幅114.3%

　　背景：本次牛市号称5.19行情。1999年5月19日，人民日报发表评论，指出股市潜力巨大，投资者于是踊跃入市，网络股盛极一时。

　　第六次熊市：2001年6月14日-2005年6月6日

　　沪指波动区间：2245.43点-998.23点，跌幅56%

　　背景：本轮熊市长达4年，国有股减持成了行情转熊的主要因素。

　　7第七次牛熊转换

　　第七次牛市：2005年6月6日-2007年10月16日

　　沪指波动区间：998.23点-6124.04点，涨幅513%

　　背景：这次牛市是投资者印象最深的一次，股权分置改革成为本轮行情的导火索。2年时间里，涨幅超过10倍的股票层出不穷，全民炒股也就是从本轮牛市开始。

　　第七次熊市：2007年10月17日-2008年10月28日

　　沪指波动区间：6124.04点-1664.93点，跌幅73%

　　背景：在上轮大牛市行情的末期，基金暂停发行、大小非减持、美国次贷危机等全面性危机导致了行情的逆转。

　　8第八次牛熊转换

　　第八次牛市：2008年10月28日-2009年8月4日

　　沪指波动区间：1664.93点-3478.01点

　　背景：伴随着4万亿大投资和十大产业振兴计划，一轮新的牛市应运而生。

　　第八次熊市：2009年8月4日-2013年6月25日

　　沪指波动区间：3478.01点-1849.65点，跌幅46.8%

　　背景：股市爆炒后市场估值奇高，加上结构转型压力下的经济增速下降和货币政策收紧，导致市场再次进入漫长熊市阶段。

　　9第九次牛熊转换

　　第九次牛市：2013年6月25日-2015年6月12日

　　沪指波动区间：1849.65点-5178.19点，涨幅180%

　　背景：本轮牛市又被称为“改革牛”和“水牛”。货币政策的放宽和国家对创业创新的支持，使市场再次迎来久违的牛市，中小市值股票中出现了数不胜数的大牛股。

　　第九次熊市：2015年6月12日-2016年1月27日

　　沪指波动区间：5178.19点-2638.30，跌幅49%

　　背景：监管层对场外融资的核查成为本轮熊市导火索，市场甚至出现了连续千股跌停的极端行情，部分高杠杆入市的投资者损失惨重。

　　10第十次牛熊转换

　　2016年1月27日见底2638点之后，在大盘蓝筹股带领下，沪指一路上涨到2018年1月29日的3587点，涨幅超过35%。从技术上讲，沪指的第十轮牛市已经持续两年有余。当然，这轮牛市是非常明显的结构性行情，大多数投资者并没有赚到钱。

　　至于今年1月底以来的市场持续下跌，是第十次牛市过程中的正常调整，还是新一轮牛熊转换或风格转化(从蓝筹转向中小创)的开始，只能静待时间的解答。

　　回顾A股历史上的十次牛熊转换，我们可以发现 A股长期涨跌中相对可靠的投资逻辑：以估值研究为基础，密切关注宏观经济金融环境的变化，是准确预判牛熊转换的前提。