胜达转债价值分析 胜达转债中签率是多少？

　　二、生猪养殖、屠宰、加工、贸易全产业链覆盖，经营业绩稳步提升

　　1、主要从事于生猪养殖、屠宰，收入规模快速增长

　　公司主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工。公司主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、肉制品及商品猪等。经过多年发展，已形成集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工、食品检验、销售渠道建设和进口贸易为一体的“全产业链”经营发展模式。龙大肉食目前拥有生猪屠宰产能728万头每年，2019年屠宰生猪501.28万头，产能利用率达到68.86%。2019年育肥猪出栏量25.29万头，自养生猪目前尚不能满足公司现有生产需要。

　　公司2019年主营业务收入占比为99.95%，主营业务突出，其中冷鲜肉营收占主营业务收入比重达57.14%，为第一大产品，冷鲜肉主要客户群为批发商、加盟商、商超、食品加工企业。多年来积累了一批优质国内外知名食品企业和餐饮客户，涵盖快餐链锁、火锅、简式中餐、速冻面制品、罐头加工、连锁超市和电商企业等多领域。

　　2019年公司实现营业收入168.22亿元，同比增长91.63%，实现归母净利润2.41亿元，同比增长36.04%。营业收入增长较快主要由于2019年下半年国内生猪产品的价格大幅度增长，控股子公司中和盛杰进口贸易业务规模快速增长，公司合并潍坊振祥营业收入贡献。2020年一季度实现营业收入59.14亿元，同比增长116.31%，实现归母净利润1.43亿元，同比增长77.83%，主要受国内猪肉价格上涨等因素提振。

　　2017-2019年毛利率呈现下降趋势。2019年公司主营业务毛利率为5.93%，同比下降1.13个百分点。其中冷鲜肉毛利率下降，主要是因为2019年来生猪价格大幅上涨导致采购和销售价格增长，但受到定价政策、消费者承受能力、竞争环境等因素影响压缩利润空间;另一方面冷冻肉毛利率上升，主要是因为冷冻肉成本涨幅较小，与冷冻肉销售价格变动不同步，但冷冻肉营收占比不高，整体毛利率仍下降。

　　2、大股东助力产业布局，发行转债用于养猪项目增强产业链稳定性

　　大股东体外发展生猪养殖项目，待成熟后有望注入上市公司。因生猪产业链项目投资规模大，公司控股股东蓝润发展下属子公司蓝润实业集团在四川省巴中市、达州市和南充市三市布局生猪产业链业务，待项目建设完成后，符合注入上市公司条件后1年内，承诺注入上市公司。公司目前主要营业收入来自于山东和华东地区，四川等西南地区的业务量较少，控股股东在四川深耕多年，资源丰富，此举有利于上市公司拓展在四川等西南地区的业务市场，完善国内布局。

　　本次发行转债募集资金总额不超过9.50亿元，扣除发行费用后，拟用于安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项目和补充流动资金。公司目前生猪养殖产能仅60万头，与728万头的屠宰能力相比，养殖端存在较大的短板。本次项目有利于进一步扩大公司全产业链发展优势，有利于公司把握非洲猪瘟带来的行业产能出清、行业集中度上升以及本轮“猪周期”商业机会，提高公司的综合竞争实力。