海底捞市值超恒大等港股公司 达1800亿港元

　　三，海底捞流通盘小，易受资金操控

　　此外，有业内人士指出，海底捞的暴涨，流通盘小是不可忽视的因素。

　　国金证券在8月26日发布的研报中指出，目前海底捞除创始人和公司高管外，公司公众股东合计持有8.03%的股份，如果扣除IPO之前的投资者高瓴资本和景林投资，这个比例还要更低。因此尽管关注度很高，海底捞其实是个名副其实的“中小盘股”，1800亿市值中在流通的只有不到150亿港币。

　　国金证券认为，稀缺的流动性能部分解释海底捞高估值的原因。目前市值1800 亿港币的海底捞成交量极为稀疏，过去1个月、3个月和6个月的日均换手率分别为 0.084%、0.070%和 0.077%，在香港 162 家市值超过 500 亿港币的上市公司中仅仅排名第 134、140 和 140 名。有趣的是，海底捞的日成交额还经常低于市值480亿的颐海国际。

　　市场观点已现分歧随着股价一直保持高位运行，如今，资本市场对于海底捞股价未来走势的判断也开始产生分歧。

　　在海底捞半年报出炉之后，第一上海证券、东兴证券、中信建投等公司纷纷向海底捞给出了强烈推荐、买入等研报评级，梳理上述机构的观点，大多对于海底捞龙头地位的优势，以及公司持续新增门店、在二三线市场上加大布局的举措表示看好。

　　不过市场观点并非全然一致，在7月15日与8月26日，国金证券连续发出两份研报，均对海底捞给出了减持的评级。

　　在这两份研报中，国金证券认为，目前海底捞的估值水平基本反映了市场对公司未来三年的乐观判断，这种乐观预期主要来自市场对于海底捞加速开店步伐下，不断突破门店天花板上限，且能够维持单店利润规模不变的信心。

　　但是，国金证券指出，海底捞门店实际展业和运营的情况与市场假设存在一定预期错位。从海底捞半年报的数据情况以及该机构所做的调研情况来看，随着门店数的快速增加，未来海底捞翻台率将继续走低是一个可以预期的趋势。

　　此外，国金证券还指出，市场对于宏观经济增速、低线城市市场空间等潜在风险的考量可能也不够充分。

　　半年报数据显示，截至2019年6月底，海底捞较去年同期新开了259家餐厅，而海底捞的同店销售增速从2017年的14%下滑至19上半年的6.4%，整体翻台率为每天4.9次，同比下降0.1次/天，整体经营毛利率和净利率分别下滑2.5%和2.8%。