部分券商拟申请公募牌照 公募市场参与主体更趋多元化

　　或优先布局权益类产品

　　将在人才、渠道等方面形成激烈竞争

　　具体在业务和产品布局方面，多位行业人士预判，大型券商入局对头部公募影响有限，但从长期来看，券商在股票ETF等权益类产品、公募REITs等方面，以及高质量人才、基金销售渠道、投研等方面，都可能给基金业带来越来越激烈的市场竞争。

　　在李颖看来，就券商资管入局公募基金而言，天然会有两个选择：一是发行权益产品转化现有股票客户;二是抢夺客户的银行理财资产作为新增份额。无论是哪个选择，都会带来券商更倾向于自身公募产品发行，尤其是实力雄厚的大型券商。对于公募基金公司而言，最直观的影响将是渠道会变得更为昂贵和拥挤，高质量的人才也会面临市场的抢夺。

　　李颖认为，无论是何方参与者，公募基金公司发展未来大概率会面临两个方向：一个是产品品种、销售渠道都很丰富的“内循环”型的集团公司;二是产品有限、服务优秀的“内外双循环”的局部市场公司。光走投研特色将很难维持稳定的规模保有量，提升服务实力、改善投资者体验将成为无论哪种方向都需要投注的选项。

　　黄越岷也分析，若未来大型券商入局，短期看，对于银行理财子公司和头部基金公司影响有限;长期看，会形成一些冲击，特别是在ETF业务方面。

　　他认为，大型券商通常业务范围比较广泛和全面，此前部分基金公司通过与券商创新合作部分资管产品的阶段性机会可能会变少;其次，此前券商作为公募基金的销售渠道之一，有可能因为更多资源倾向于自家资管产品而减弱对公募基金的销售力度;最后，在非标业务进行标准化供给方面，比如公募REITs方面，预计券商会积极参与其中。

　　“基于此，未来券商在公募业务上的布局，会倒逼公募基金公司继续‘减身’”。他说，公募基金需要提供更有竞争力的产品，可能会使部分基金公司缩小产品布局范围，基于核心能力圈来打造有特色的精品系列产品，在资管产业链中找到长期立足和持续发展壮大的路径，以保持竞争中的优势地位。

　　但上述券商资管人士对此表示了不同意见。他分析，尽管业内有声音认为券商在拿到公募牌照之后，在ETF领域会与现有基金公司形成竞争，但他认为券商资管在股票ETF产品上不一定比现有公司具备更多优势，因为ETF销售主要还是通过券商渠道，而券商渠道一般不太愿意销售别家券商旗下资管产品。不过，有些大型券商自有渠道很强的话，也不一定需要依靠别的券商进行销售。

　　此外，券商资管人士还说，“除了股票ETF领域之外，更多的券商资管加入公募基金领域，在银行渠道、互联网等其他渠道，竞争肯定会更加激烈。在投研领域也会具备差异化优势，例如，券商研究所会给集团旗下资管公司投研业务提供支持。”