菜百股份IPO 拟在上交所上市

　　近期，享有“中国黄金第一家”美誉的北京菜市口百货股份有限公司(下称“菜百股份”)向证监会提交IPO招股书，拟在上交所上市，募资12.5亿元投资营销网络建设项目、信息化平台升级建设项目等。

　　据记者了解，菜百股份源于1956年设立的北京市宣武区菜市口百货商场，为北京市原宣武区区属百货公司，从事百货商品经营。1985年，顺应国家放开内销黄金饰品零售的政策，公司开始进入黄金珠宝行业。

　　2000年，公司由菜百有限变更设立为股份公司，引入多元化社会资本。随着黄金珠宝业务逐步做大做强，自2010年公司成为黄金珠宝专业经营公司，主营业务为黄金珠宝商品的原料采购、款式设计、连锁销售和品牌运营。

　　值得注意的是，菜百股份毛利低于行业均值，产品创新动能不足，销售区域局限于华北地区，难以抵御区域性风险。募资前的“海量”分红恰能弥补募资金额，存在资本运作助推业绩增长的嫌疑。

　　毛利落后行业平均，产品创新不足

　　随着国民经济的发展和居民财富的积累，中国黄金需求在21世纪初增速较快，一跃成为全球最大黄金消费国。过去十年，黄金珠宝行业高速发展，行业竞争日益激烈。我国黄金珠宝市场形成外资、港资和内资品牌三分天下的格局。

　　据招股说明书披露，菜百股份2017-2020年上半年(下称“报告期”)的主营业务收入分别为79.91亿元、86.12亿元、83.99亿元和31.48亿元，分别占比99.97%、99.71%、99.56%和99.74%，归母净利润分别为33.04亿元、37.15亿元、40.22亿元和16.34亿元。

　　公司主要产品包括黄金饰品、贵金属文化产品、贵金属投资产品和钻翠珠宝饰品。其中，黄金饰品和贵金属投资产品贡献突出。

　　另外，对比友商的销售费用率、管理费用率和研发费用率可知，此三费均低于行业平均水平。或许是由于过于“节俭”的研发投入，记者了解到，有网友吐槽“菜百是北京的黄金老店，菜百黄金首饰价格较低，比较划算，但其所有款式都是中规中矩的，不够新颖”。

　　随着市场逐渐成熟，黄金珠宝消费的客户群体正在发生变化，消费者审美的日益多元化和90后、00后等新生消费群体对品质的追求，黄金珠宝首饰的工艺设计、设计款式、品牌文化日益被消费者看重。

　　因此，产品原创设计能力将成为企业竞争的重要领域。在此背景下，设计端的资金投入远比销售端重要。菜百股份应该在拓展销售渠道的同时，更应注重品牌建设及加强产品创新力度，加快布局高级定制等个性化服务。