抢购软件抢茅台有隐私泄露风险 白酒股集体低开

　　白酒市盈率逼近高位，是否意味着泡沫即将显现?

　　事实上，白酒高市盈率的背后，是白酒市值与净利润均高速增长的体现，对于白酒板块的估值，市场应该有全新研判。

　　2020年下半年开始，以白酒为代表的酒类上市企业，都保持一路上扬的态势。茅台上市19年，创造了305倍投资神话，被誉为A股价值标杆。市场的板块龙头，或者股价涨幅领先的优质标的，也会被戏称为“某某茅台”。

　　除了茅台牢牢占据A股市场市值第一的宝座外，其他一线白酒企业的表现也毫不逊色。五粮液以1.23万亿市值位居深市第一;洋河股份、泸州老窖也跻身A股市场市值TOP35。2020年，汾酒更是以超过300%的股价增幅，跑赢所有上市白酒企业，成为第二支股价超300元的酒企，2021年开年之际，还站上了400元/股的高位。

　　国开证券研报分析，以2014年为起点，白酒板块的估值变化可分为两个阶段。第一个阶段为2014年初至2017年二季度，白酒行业业绩不断改善，估值提升;直到2017年三季度，茅台三季报增速下降，市场产生恐慌情绪，白酒板块一度出现大幅调整;同年年底，随着外资开始大举买入核心白酒资产，内资随后跟进，板块估值抬升，进入增长的第二阶段。

　　到了2020年9月，白酒溢价率相对全部A股已经突破2011年最高值143.83%，截至2020年12月1日，白酒板块市盈率达49.86倍，相对全部A股溢价率为167.34%。显而易见，无论是市盈率还是相对A股的溢价率，白酒板块当前均处于历史高位。

　　国开证券认为，与第一阶段不同，第二阶段估值提升过程中，核心白酒公司的业绩增速缓慢下滑，市盈率的提升主要源于市场对板块估值的重构。

　　白酒市盈处于高位，但横向对比一些热门板块，其高速增长并不意外。

　　以新能源概念股中市值居前的几只股票为例，比亚迪动态市盈率为140.78倍，航发动力的动态市盈率为219.48倍，而特斯拉的动态市盈率则高达1382.96倍。

　　光伏板块也是如此。A股2020年年度十大牛股中，有4支为光伏概念股，分别为上机数控、阳光电源、锦浪科技和迈为股份。其动态市盈率分别为81.98倍、81.38倍、86.85倍和94.24倍，与19家上市白酒企业动态市盈率的中位数相当。

　　综合来看，国开证券认为，白酒板块历史估值的参考价值正在减弱，伴随消费升级趋势，基本面上白酒复苏，龙头业绩的稳定性增强;从资本面来看，中国A股纳入MSCI等国际指数，中长期看外资会持续流入，对比国际烈酒公司估值，中国白酒板块业绩增速较高，相对估值较为合理。