受中美贸易摩擦影响 8月进出口增速双降

　　内需:逆周期政策明显见效尚需时日

　　8月进口额同比下降5.6%，降幅较7月扩大0.3个百分点。王青指出:“这与当月制造业PMI录得49.7，较7月下滑0.2，以及PMI进口指数录得46.7，较7月下滑0.7相互印证。这表明，需求疲软、信心不稳持续拖累进口需求，逆周期政策效果仍不明显。”

　　“同时，我们注意到，受国际贸易紧张情绪和需求放缓担忧影响，8月国际大宗商品价格整体走低，CRB商品价格指数月均值环比下降5.1%，同比下降10.8%，降幅较7月扩大3.3个百分点，价格因素对进口金额增速的拖累持续显现。”王青表示，“从去年11月起，CRB商品价格指数已连续10个月同比负增，且今年5月以来跌幅明显加深。考虑到全球经济放缓，需求前景不佳，后续工业品通缩压力值得关注。”

　　“今年以来，主要由于进口增速下降较快，贸易顺差大幅扩张，外需对GDP的贡献率大幅上升。但随着关税措施升级对出口影响显现，以及进口降幅趋稳，预计9月开始贸易顺差增速有可能显著收窄，外需对GDP的贡献率或将明显下滑。”王青指出，“这也是近期国内稳增长措施加码的一个重要背景。”

　　“近期逆周期调节力度进一步加大，但政策效果的释放仍然需要时间。”王青进一步指出，“加之贸易摩擦升级对进口也有较大的负面影响，不仅自美进口需求受到冲击，加工贸易环节中的进口需求也有所下降，预计短期内进口仍将偏弱，难出现正增长。”

　　不过，中金公司分析员刘鎏、易峘表示，近日中国加大宏观政策逆周期调节力度，将提振内需，有利于人民币汇率和进口增速企稳。

　　“考虑到短期出台更大的逆周期对冲政策可能性较低，有关部门也一再强调‘不将房地产作为短期刺激经济的手段’，内需未来将受到‘弱支撑’。”前述银行研究人士表示