指数基金是股指期货吗?股指期货与指数基金的比较

　　综投网(www.zt5.com) 12月05日讯

　　指数基金是估值期货吗 ?期货与指数基金的比较，想利用期货的杠杆，拿省下的资金去买货币基金，实现比指数基金更高的收益。下面随小编一起来了解下。

　　一、股指期货的理论价格

　　股指期货其实还是比较简单的，只要想想持有期货与现货(一篮子股票)的区别，就能明白期货的理论价格，Cornell和French(1983)提出了持有成本定价模型，认为股指期货理论价格=现货价格+持有成本(现金利息)-股息收益。其实很好理解，先假设期现价格一样，期货具有杠杆，只需很少一点资金，就能获得跟现货同等的收益，省出来的那部分资金可以获得无风险收益，所以期货价格应该高一点点，即买入期货需要多付出一点成本。另一方面，持有现货可以获得分红，这时指数自然回落，期货价格也会跟着回落，所以期货价格要比现货价格低一点点，即买入期货需要少付出一点成本。综合来说，期货价格与现货价格的差异，就是无风险利率与分红的博弈。如果超出这个区间，那就意味着无风险套利机会，市场上的聪明钱会立刻涌进来，将套利消灭。我见过一些专门做期现套利的，实际上一年下来，基本就是无风险收益。

　　为了更好地理解，我举例说明。假设现在指数2000点，期货省出来的资金，一个月的无风险收益是10点，假设这个月没有分红，那么期货价格理论是多少呢?2000+10=2010点。你在月初买入期货，价格是2010点，假设到月底，指数跌了100点，到1900点，这时因为到期，期现价格趋于一致，期货也是1900，亏损2010-1900=110点。但货币资金可以赚10个点，所以实际亏损也是100点，与指数一致。

　　这次复杂点，把分红考虑进来，假设这个月指数可以获得分红50点。那么，期货的理论价格是，2000+10-50=1960点。假设到月底，指数不涨不跌，但因为分红回落，变为1950点。持有期货的人，亏损1960-1950=10点，同样地，加上货基收益后，也是0，与持有股票一样。