2020年特别国债利率是多少？特别国债利率很低吗？

　　综投网(www.zt5.com)04月03日讯

　　3月27日，政治局会议明确提出要适当提高赤字率，发行特别国债，增加地方政府专享债发行规模。其中，发行特别国债是各方关注重点。为此，我们采访了中信建投首席经济学家张岸元博士。

　　一、当前形势下，财政政策为何要“三箭齐发”?

　　张岸元：抗疫财政支出巨大，与此同时，财政收入锐减。税收对GDP增长的弹性系数很高：经济快速增长期，税收大幅上升;快速下降期，税收大幅萎缩。除股票印花税、个税外，增值税、所得税、消费税、营业税、关税等各税收项，均出现严重的减收局面。由于税收递延等因素，三月、四月税收收入下降将超过一、二月。

　　疫后恢复重建中，财政理应发挥主要作用。但大幅提高中央财政预算内赤字率影响重大。仅仅为了满足收支需求，中央财政预算内赤字率就需要被动显著上调。而此前较长时期，我国一直将中央财政预算内赤字率控制在3%以下，此次也不宜一次性提高太多。而专项债的使用存在严格的领域限制，如，不得用于土储、棚改等。因此有必要采取多种方式共同筹措财政资金。赤字、专项债、特别国债三种方式之间存在替代关系。发行了特别国债，赤字率的提升和专项债规模的扩大，就可以少些。

　　二、2月10日，您曾撰文，提出了一种特别国债的发行方式：“由中央财政向商业银行发行，规模约相当于一个百分点存款准备金(1.5万亿左右)，利率相当于存款准备金利率(1.6%)，允许商业银行将此类国债用于存款准备金缴纳”。这背后有何考虑?

　　张岸元：这不是我的发明，此前学术界对此讨论多年。所谓“特别国债”，特别之处在于规模巨大、筹集便捷、利率很低。从当前需要看，特别国债规模可能要扩大到3万亿;从迫切性看，可能越快越好;从利率上看，显然要关注负利率场景在发达经济的蔓延趋势。而采取传统国债发行的方式利率较高、单次发行规模有限，无法实现这一目标。

　　2007年发行过1.55万亿特别国债，采取的方式更为简便，即：直接在人民银行资产负债表上记一笔账。但须知，当时特别国债的发行，目的是转出2000亿美元资产用于中投公司多元化外汇储备使用。而此次特别国债发行，没有资产相对应，主要用于财政支出，因此不能简单复制当年模式。