2020年特别国债利率是多少？特别国债利率很低吗？

　　三、您认为特别国债主要用于财政支出，具体包括哪些领域?

　　张岸元：个人看来特别国债应主要用于灾损严重行业、中小微企业直接补贴或贷款贴息，面向居民的现金和消费券发放，以及重大民生领域项目贴息等。

　　四、这种方式发行，相当于直接向居民储蓄发债，最终难道不需要偿还?

　　张岸元：最终需要偿还，应是本次特别国债的最显著特征。当前疫情导致的经济冲击、财政收支压力是暂时性的。发行特别国债的目的是熨平经济、财政波动，需要通过随后几年的经济恢复、财政收入上升来弥补。从这个维度看，本次特别国债的期限不宜太长，三到五年期即可。

　　五、特别国债会对市场形成何种影响?

　　张岸元：首先是提振市场对政策的信心。对债券市场的影响非常微妙，一方面写成了一个新的利率标杆，另一方面也会降低市场对短期内降准降息的预期。总的看，有利于引导市场利率下行。

　　六、政治局会议还提出要引导贷款利率下行，这是否意味着降准降息?

　　张岸元：货币政策保持宽松态势十分必要。准备金和利率都有下调必要，但对短期侧重点应有不同考虑。降准解决不了流动性淤积于银行体系，甚至流向资本市场催生泡沫的风险。当前已经出现信贷需求急剧萎缩的情况。

　　当前可能应以价格型工具操作为主。这样做的好处一是降低全社会融资成本;二是避免下一步美元指数走软、中外利差太大带来的人民币升值压力;三是降低利率与全球主要央行负利率趋势一致。

　　七、如果是要降息的话，降哪个息?存贷款基准利率还是LPR?

　　张岸元：MLF、LPR小步快走、零敲碎打的操作模式值得商榷。降低利率还是应从基准利率入手操作，但这似乎与利率市场化、基准利率逐步淡出的考虑相冲突。

　　当前有一个特殊的操作机会。3月1日启动的存量浮动利率按揭基准利率LPR转换，不合时宜，耗时费力。从利率上看，完全参照去年底的利率水平等价转换，没有顺势拉低利率降低居民利息负担。从方式上看，由打折改为加点，实质性改变了定价方式，实质性的改变了合同愿意。因此建议：暂停存量浮动利率贷款基准利率LPR转换工作，继续由人民银行公布仅适用于今年的“临时特殊优惠贷款基准利率”，具体水平可在目前的LPR基础上调低10个BP以上。

　　这一做法的好处：一是不同于一般的基准利率调整，只临时今年用于存量浮动利率贷款，与利率市场改革方向没有冲突;二是涉及面广(6000多万份合同)、涵盖资产规模大(至少30万亿)，可立即实现收入从金融部门向企业部门、居民部门的转移;三是操作简便、见效快，方式超出市场预期，同时保留了政策空间。