3月29日（明日）大盘走势预测及分析

　　国企改革(混改&央企兼并重组)：

　　3月9日下午，国资委主任肖亚庆在十二届全国人大五次会议新闻发布会上就国企改革相关问题进行了答记者问，其中强调了“2017年国企改革不仅数量上要扩大，层级上也要提升，更要有深度的进一步的拓展”，并提出了主要包括推动混合所有制改革、加强国有资产监管、深入推动中央企业的重组、强化风险控制、加快公司制改革等七个方面的重点方向。

　　兴业策略作为最早跟踪研究并推荐国企改革的策略团队，早在2013年就对国企改革进行了深入研究并提出：“国企改革有望成为未来几年A股行情的重要驱动力和主战场之一”。

　　我们在去年11月发布的年度策略《平衡木上的舞蹈》中提出“红白黑”三部曲，应关注军改、铁改为首的国改板块的“黑马反转”。在今年1月，我们再强调“2017年国企改革应重点关注三个方面，

　　即：重要领域的混合所有制改革、央企兼并重组以及进展较快的地方国企改革”。此次国资委主任答记者问，强调了混改和央企重组的重要性，也与我们之前的观点不谋而合。

　　上周起，中核与中核建战略重组、中轻集团整体产权偿划转保利集团等案例陆续落地，我们前期建议关注央企兼并重组的观点也开始得到应证。对于央企兼并重组，我们认为央企重组是供给侧改革和国企改革的共振点。

　　目前中央企业户数已调整至102户。根据国资委去年底的表态，2017年央企兼并重组步伐将提速，央企数量会缩减到两位数，那意味着将有近10%的央企会进行兼并重组，仍然是国企改革中最具看点的部分。

　　国资委提出中央企业兼并重组的三条思路：瞄准培育世界一流企业、助力产业发展转型升级、发挥协同效应提升效率。与2015年初我们提出的思路不谋而合：从大国对外战略出发，海外收入占比高的行业合并动力强，其中航运央企合并已经兑现，可关注中国重工、中国船舶(南北船整合预期强);

　　与供给侧改革相结合，产能过剩的煤炭、钢铁、有色是重点领域，可关注中国神华(大集团小公司特征明显)、中色股份(存在与中国铝业集团整合预期，包括海外工程业务和稀土业务).

　　周四，南航的港股和A股同时因重大事项停牌，或引入美国航空作为战略投资者。正如我们前期一直提示的，民航在引入外来资本方面已有多次尝试，混改具行动力。我们今年重点看好混改主题的原因有两个：1)中央层面国企改革的定调变化。

　　从“积极发展”混改到“有序实施”混改再至“混改是突破口”，政策层面的变化可以看成高层着手解决国企改革核心问题的决心;2)七大垄断领域混改频频破冰。去年10月开始混改出现明显提速，除了6家集团入选对第一批混改试点名单外，今年又有铁总、兵器集团等提出混改方案。混改方面的超预期突破将修复市场前期对国改进度的一致悲观预期。

　　在与市场交流的过程中，投资者对混改仍存有一定疑虑，我们认为这个问题主要原因在于：目前的混改均已增量为主，不动存量资产以保护国有资产不被流失;而市场可能更期待的是对存量资产的混改，并利用增量和存量的互补性盘活存量资产，多元化国企的股权结构。

　　但我们认为，2017年是国企混改推进的首年，混改尚处于探索期，国企与民资更多的是对改革方案的摸索与创新。除了看好领导层坚定的改革决心外，更应该关注混改层面值得思量的大突破，比如被誉为国企混改突破新样本的云南白药混改方案和全国首条民资绝对控股的杭绍台铁路。

　　我们看好2017年“混改”在电力、铁路、石油、天然气、民航、军工、电信七大行业中的持续性突破，其中建议投资者关注目前混改思路较明确、确定性较高的铁路、民航以及军工领域。具体推荐标的组合详见我们近期的国企改革专题。