长租公寓为何难长久？长租公寓行业报告

　　旁氏融资，谁来监管?

　　美国经济学家海曼·明斯基(Hyman P Minsky)在其经典理论“金融不稳定假说”中，将经济单位的融资模式根据收入与负债的关系分为三类：对冲融资、投机融资和庞氏融资。

　　简单说来，在对冲融资中，债务人的现金流能够满足所有负债的偿付。投机融资中，虽然债务人现金流不足以偿付本金，但足够偿付利息。而典型的旁氏融资中，债务人现金流不足以偿付利息，只能靠变卖资产或借新还旧维持。

　　以某长租公寓为例，经营和投资中的现金流连续七个季度为负，且经营活动中的现金流情况还在不断恶化，净流出规模不断扩大。投资产生的现金流同样为净流出。企业运转全靠筹资而来的资金维持经营，是典型的旁氏融资行为。

　　在多数庞氏融资中，通常都与欺诈性的融资活动联系在一起。而即便不是欺诈性融资，当资产价值不足或现金流断裂时，旁氏融资将戛然而止，无法偿还的债务引发的便是企业破产，乃至金融危机。

　　以上长租公寓的财务情况是众多同类企业的一个缩影。然而很难想象，对风险如此之大的融资性行为的监管几乎为零。作为租房信息中介的长租公寓有住建部管理，资金方(银行、消金公司等)发放贷款有央行、银保监管理，唯独作为融资主体的信息中介(长租公寓)，在过去两年中一直缺少管理。