十四五规划主要内容 十四五规划关于金融市场

　　关于外汇市场，“十三五”规划提出健全利率、汇率市场决定机制。2019年，人民币对美元汇率“跌破7”，今年，人民币汇率围绕7上下波动，近期出现一定升值。中银证券全球首席经济学家管涛表示，人民币最近的升值一方面是因为中国疫情控制较好，还有中美逆差扩大的因素，另一方面是因为美元贬值，经历过3月份的金融动荡后，随着金融恐慌消退，人民币升值。但总体上，人民币汇率并未呈现出典型的升值周期。

　　管涛提出，汇率是一个资产价格，有涨有跌，不能把每次升值都作为一个周期，周期应该是持续一段时间、累计一定幅度。成熟货币的升贬值周期都持续数年，幅度在40%以上;从中国来看，1994年汇率并轨以后至2013年年底，人民币有比较长的升值周期，2015年“811汇改”后的五年时间内人民币开启贬值周期，变化幅度将近20%。目前这一轮人民币升值持续时间不到5个月，升值幅度7%，因此不能将其作为一个周期。基于未来内外部不确定不稳定因素较多，慎言人民币汇率升值新周期。

　　管涛表示，“十四五”期间，人民币汇率很可能是在区域均衡合理后，大开大合、大起大落的宽幅震荡走势。

　　一个基本的逻辑是，任何时候影响汇率升值和贬值因素通常是同步存在的。在均衡汇率没有大变化的情况下，升贬会此消彼长，只是有时升值因素占上风，有时贬值因素占上风，要相信市场，没有只跌不涨或只涨不跌的货币，涨多了会跌，跌多了会涨。

　　在政策方面，管涛提出的建议是，继续深化汇率市场化改革，汇率市场化改革是制度型开放的重要组成部分。但没有“无痛”的汇率选择，如果未来出现升值压力，将会是老问题、新挑战。

　　另外，要稳步推进金融双向开放，健全宏观审慎管理措施。加快国内金融市场的发展，只有国内金融市场发展起来之后，才有可能影响外部市场。还要持续加强市场的风险意识培育，如果出现顺周期效应，会放大汇率的波动，从这个意义上来讲，降低汇率波动的主动权掌握在市场，而不是完全靠政府，市场微观主体要进一步树立风险中性意识，建立财务纪律，管理外汇风险。