后市玉米价格走势怎么样？会下跌吗？

　　自7月份以后，尽管玉米期货价格的跌幅较6月份有所下降，但目前没有改善的迹象。主要原因是供应不足。随着大量早春玉米和新玉米上市，供应压力将越来越大。在需求方面，由于上半年生猪价格大幅下跌，养殖恢复进程放缓，深加工也因利润不佳，降开机以去库存保利润。此外，玉米和替代品价格居高不下，政策谷物的持续拍卖抑制了市场情绪，替代品继续占据玉米的市场份额。强大的供应和低迷的需求导致玉米价格承压。

　　全球供应紧张态势缓解，进口持续增加

　　从4月份开始因为市场炒作巴西干旱，玉米产量下调，美国的低温影响了播种和中国对美国玉米的大量购买，推动美国玉米期货价格继续上涨，对应着国内进口美玉米成本一路走高，市场炒作进口成本提升带动国内玉米走强的逻辑，国内玉米期货价格也一路上涨。然而，自7月以后，国内期货价格趋势显著弱于外盘。主要原因是进口方面的总体形势已经确定，对国内市场的影响权重已经降低。相反，国内市场继续更加关注玉米、小麦和政策谷物的拍卖，包括进口玉米的拍卖，这导致国内玉米的跌幅领先于美玉米。国内下滑之后的共同反应是，国内购买美玉米的热诚有所下降，一些订单已陆续取消。美国主要产区的天气也已恢复正常。天气炒作基本上结束，开始修复天气升水，目前也在逐步回落和调整。总体而言，目前美国玉米供需矛盾不大，期货价格预计波动幅度较大。

　　​从目前玉米进口情况来看，从美国进口玉米的订单已陆续取消，明年的采购也开始慎重。然而，今年来自美国的总进口量仍在2300万吨左右，还有大约400万吨待装船，然而，近期美国玉米出口速度的放缓，预计剩余的量本年度难以全部于本年度抵达国内，有些将转入下一年，未来国内进口玉米到港的压力将减轻。目前，今年出口基本上结束，出口数据的变化难以提振美国玉米期货价格。

　　猪料环比下降，后期饲料涨幅或低于预期

　　根据农业和农村部的监测，自去年10月以后，能繁母猪存栏已经连续9个月环比增加，与去年9月相比增加了28.6%。其中，6月份能繁母猪存栏同比增长3.6%，为2018年4月以后首次同比增长。6月末，中国生猪存栏约为3.4亿头，比去年年底增加将近3000万头。今年上半年，新建规模场投产较多，去年空栏的规模猪场也有较多复养，散养户生猪存栏和能繁母猪存栏连续5个月增加，补栏积极性高。

　　据饲料工业协会数据，6月份饲料总产量为2508万吨，环比下降2.8%，同比增长19.5%。1-6月累计饲料产量13933万吨，同比增长21.1%。6月生猪饲料产量1026万吨，环比下降6.9%，同比增长53.5%。6月份的饲料产量和猪饲料产量今年首次下降，主要原因是自6月份以后压栏大猪持续销售，导致猪饲料需求大幅下降。预计7月份饲料的环比下滑趋势将继续。1-6月，猪饲料累计同比增长71.4%，同比增幅低于上月。预计下半年在去年高基数情况下，同比增幅料继续下滑，上半年生猪价格的大幅下跌跌破低于大多数企业的成本线，导致下半年养殖企业生产扩张放缓，生猪饲料增速也将放缓。蛋类和禽类材料同比下降10.2%，肉类和禽类材料同比下降4.1%，水产材料同比上升9.4%。蛋类、禽类和水产品正处于需求高峰期，肉禽因为养殖规模继续增加，同比有所增加。但是，随着生猪价格的大幅下跌，下半年家禽生产的扩大也会受到一定影响，下半年家禽原料可能不会如预期的那样。

　　小麦玉米价差有所缩窄，深加工需求低迷

　　自6月份以后，深加工玉米的价格持续下跌。特别是7月上旬，玉米深加工采购价格开始新一波下跌。其中，东北的青冈龙凤在最近一周下跌达90元/吨。山东深加工本周大幅下滑，代表企业平均降幅为120元/吨，其中包括金玉米，一周之内降幅为160元/吨。自6月底以后，小麦价格也持续下跌。自7月以后，济南和石家庄的小麦价格已经下降了40元/吨。这主要是由于进口玉米拍卖持续，成交率持续下降，利空玉米市场情绪。东北地区的深加工企业已陆续停收，山东深加工停机检修,作为提价引擎的山东省深加工需求大幅下降，库存消费周期延长。随着高温和多雨天气的增加，不应储存粮食，霉变的风险增加。此外，目前玉米价格已跌破许多贸易商成本线，资金到期压力叠加了仓储利息压力，贸易商持粮心态较差，出售意愿增强，导致玉米现货价格大幅下跌。玉米和小麦的价差也比上一个高点收窄了将近200元/吨。然而，随着近期玉米价格的反弹，价差再次扩大到230-260元/吨。目前，极大的价差将使小麦继续保持高替代，抑制玉米的上涨。

　　行情展望

　　由于国内玉米因进口和替代增多，供应较为充足。当前小麦价格维持在低位，在玉米价差仍然较大的情况下，大量的小麦供应将使玉米仍能被大量替代。继续取代小麦将使玉米价格更接近小麦，从而限制替代小麦。替代品价格低企又使北粮南运受阻，迫使东北地区库存较高，再加上深加工企业利润不景气下，深加工企业利润偏低，导致发动机价格下跌。近日进口玉米拍卖成交低迷，也同样压制市场做多情绪。当前市场关注的焦点是深加工价格、小麦价格和玉米政策成交，以此作为观察市场情绪的指标，目前来看，这些指标均显示市场情绪较为悲观，而且随着早春玉米陆续上市，后期将有新玉米上市的考验，预计玉米期价将维持弱势下行，对标小麦价格，预计期价在2400-2450区间才有可能企稳。