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　　广弘控股(000529,股吧)：经营持续向好，地价重估提供极高安全边际

　　事件：

　　公司2016 年实现营业收入20.67 亿元，同比增长7.23%，实现归属于母公司净利润1.06 亿元，同比增长40.65%，EPS 为0.18 元。同时公司拟以2016 年年末总股本5.84 亿股为基数，向全体股东每股派现金红利0.45元，合计分配现金红利2627 万元。

　　点评：

　　公司目前的主要业务包括食品经营与图书发行两大类，自2015 年末完成混合所有制改革后，经营业绩出现明显好转。2016 年公司食品类业务的总体毛利率提升3.3 个百分点，是公司净利润快速增长的主要原因。其中，种禽销售实现收入9161 万元，毛利率由负转正。

　　种猪、肉猪及猪苗销售共实现收入8774 万元，平均毛利率大幅增加约30%。此外，冻品销售及冷库经营等核心业务收入较去年稍有增长，合计营业收入约1.51 亿元；冷库经营毛利率达45.10%，较去年继续增长近4 个百分点。教育方面，公司图书发行收入保持稳定增长，实现收入9.03 亿元，增长6.70%，毛利率为18.78%，基本同去年持平。

　　经营持续向好，地价重估提供安全边际：

　　2016年，“广弘冻肉”在广东国际商品交易中心上线，公司成为国内首家在大宗商品现货交易平台上线“冷冻肉产品”的企业，冷冻产品影响力有望继续增强。公司“冷库+市场”经营模式不断朝高端冷链物流中心转型，省内冷链物流行业地位可得进一步稳固。

　　另外，公司不断推进落实图书信息系统建设，为后续教材发行资质申办和体系建设打下良好基础。目前，公司仍持有位于广州、中山及佛山的三块空闲土地，工业转商住变现后将为公司带来超过80亿元的现金，安全边际极高。

　　目标价13 元，上调至“买入”评级：我们预测公司2017 到2019 年EPS 分别为0.22 元，0.25 元，0.28 元，目标价13 元，上调至“买入”评级。

　　风险提示：

　　食品安全的风险；土地变现进度不达预期的风险。