茅台发布2020年半年报：营收同比增长11.31% 净利同比增长8.92%

　　7月28日晚，贵州茅台发布了2020年半年报，作为A股的股王，茅台的一举一动都吸引着市场和投资者的极大关注。由于1季报数据反映的是年前的经营情况，而在今年疫情之下，茅台的二季度经营业绩更加受关注。上市公司研究院白酒浪头梳理了茅台半年报的3喜3忧。

　　实现双位数增长 增速逐渐放缓

　　茅台半年报显示，2020上半年公司总收入456.34亿元、同比增长10.8%，其中含利息收入16.8亿。在扣除利息后实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%，较1季度的12.76%有所下滑。实现归母净利润226.02亿元，同比增长13.29%，其中2季度实现归母净利95.08亿元、同比增长8.92%，较一季度的16.4%明显下滑。

　　值得注意的是，茅台酒随着产能扩张速度逐渐放缓，系列酒的品牌号召力与茅台酒存在着巨大差距，难以起到提升业绩弹性的补充作用，贵州茅台的业绩增速近几年出现了趋势性的下滑。

　　事实上，这一趋势性下滑与2012年受三公消费限制的利空不同，此次是在完全市场化的情况下出现的业绩趋势下滑，茅台往后的增速预计在10%左右，再难有较快增速。

　　上半年，贵州茅台茅台酒、系列酒分别实现营业收入392.61亿元、46.50亿元，分别同比增长11.39%、同比下滑1.63%，茅台酒整体的销售仍然处在紧平衡状态，而以茅台迎宾、贵州大曲为代表的系列酒的动销受疫情影响明显。