十四五规划投资什么？十四五规划投资报告

　　6 金融服务

　　金融服务是构建中国经济“双循环”战略的重要拼图。一方面，金融服务是“内循环”的润滑剂，在促进国内生产、分配、流通、消费过程中起到关键作用，尤其带动土地、技术、劳动力、数据等生产要素的市场化分配，通过价格优化生产要素配置方向，利用金融工具实现生产要素跨期限、跨区域、跨部门配置，从而服务实体经济，支持制造业升级与科技创新。另一方面，金融服务是“双循环”的连接器，通过扩大对外开放水平，金融服务业将成为中国“内循环”与全球“外循环”的重要纽带。此外，物流运输等服务业是国民经济高效运行的重要支撑，是优化产业链分布、提升产业链价值的先导性企业，为国内“大循环”战略中扩大内需和制造升级提供有力支撑。

　　6.1 非银金融

　　服务实体经济、促进要素分配，金融支持“双循环”发展新格局。经济结构转型是我国经济发展的长期主线，尤其在国内“大循环”背景下，新兴产业被寄希望于成为驱动经济发展的新引擎。激发“内循环”经济、促进生产要素分配、壮大新兴产业规模，都离不开多层次资本市场对实体经济的支持。此外，面对国内国际双循环相互促进的新发展要求，金融行业需要推进更深层次供给侧改革，建设更高水平对外开体制，鼓励中资金融机构参与全球业务竞争与国际金融治理。整体来看，“双循环”战略下，股票市场规模及其重要性将进一步提升，直接融资比例扩大，叠加再融资松绑、注册制改革等资本市场深层次改革不断推进，我们相信未来中资金融机构将继续做大做强。预计在未来行业竞争进一步加强，衍生、海外、创新业务不断试点的背景下，大券商凭借自身底蕴及资源优势，形成马太效应。从数据上来看，133家券商2020Q1实现营业收入983亿元，同比下滑3%，实现净利润389亿元，同比下滑12%。然而从分业务部门来看，证券承销与保荐业务收入增长45%，远高于总收入增速，显示出金融供给侧改革对非银业绩觉有较强拉动作用。

　　2019年底以来政策暖风频吹，资本市场深化改革加速落地。金融供给侧改革的核心是增强金融服务实体经济的能力，围绕完善资本市场基础制度、防范化解金融风险、提高直接融资等改革核心思想，2019年9月，证监会提出全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，主要包括创业板改革、资本市场对外开放、提高上市公司质量、中长期资金入市等，成为2019年底至今资本市场改革的重要纲领。自去年以来，资本市场深化改革不断推进，包括再融资松绑、创业板注册制改革、外资准入放松、打造航母级投行等，另外监管层也不断释放改革信号，如科创板 T+0、做市商制度、延长交易时间等。金融供给侧结构性改革不仅支持券商业务做强做大，同时赋予其引导经济转型、扶持新兴产业的重要任务，资本市场深化改革的持续推进极大改善了金融行业政策环境，为行业发展创造历史机遇。

　　6.2 物流运输

　　经济“内循环”加速，快递行业将保持景气。物流行业的主要作用是实现商品流通，连接供需两端，将各个经济部门连接成为一个有机的整体。在国内“大循环”战略中，物流业成为扩大内需、促进经济发展的重要抓手。同时，随着我国基础交通建设水平的不断提高，以及物流行业信息化转型，物流承运规模也在持续增长。根据国家邮政局在9月发布的数据，2020年1-8月，全国快递服务企业业务量累计完成480.5亿件，同比增长25.4%;业务收入累计完成5274.5亿元，同比增长14.1%。2020年8月单月全国快递服务企业业务量完成72.4亿件，同比增长36.5%;业务收入达727.4亿元，同比增长17.9%。

　　国家多方面政策支持，物流业平稳发展。在金融危机后，我国出台《物流业调整和振兴规划》作为重振我国物流行业发展的标志，该规划旨在稳定物流行业发展，并且为寻找未来物流业发展契机。到2014年，国务院出台《物流业发展中长期规划》，制定了从2014-2020物流业的发展目标，其中的三个重点分别为降低物流成本、提升物流企业规模化和集约化水平以及着力加强物流基础网络建设。在降低物流成本方面，国家分别于2016年9月、2019年3月、2020年6月推出多项降低物流业成本的指导政策，近年社会物流成本水平保持稳步下降。在行业规范性上，发改委同多部门出台各项相关政策细化发展路径，2014年11月七部门联合出台《关于我国物流业信用体系建设的指导意见》，从监管、法律、行业协会等方面提出指导意见，旨在加强物流信用体系建设，促进行业规范发展。2020年9月，发改委等14部分联合发布《推动物流业制造业深度融合创新发展实施方案》，帮助物流业打通产业链上下游，鼓励制造业开展物流智能化改造，推广应用物流机器人、智能仓储、自动分拣等新型物流技术装备，同时鼓励金融机构和供应链核心企业深度合作，加速物流现代化发展。同时，山东、江苏、浙江、湖北、广西、贵州等省份陆续将现代化物流发展纳入“十四五”发展研究课题当中，预计未来关于物流业发展政策支持力度仍将保持在较高水准。