2020年A股走势预测 2021年股市行情分析及预测

　　二、中国经济表现更优，出口增速持续韧性

　　全球经济向好,中国经济表现相对更优。

　　二季度欧美经济大幅下滑的背景下，在系列精准政策支持以及科学有效的疫情防控举措下中国经济迅速恢复，二季度GDP增速3.2%实现正增长，三季度增速4.9%继续向好。

　　分项数据看，受疫情影响最严重的2月PMI读数创下35.7的低位后，3月以来PMI读数持续位于50上方。生产端，工业增加值一季度大幅下滑，4月开始转正，前10月累计增速1.8%。需求端，投资增速由2月的累计同比-24.5%持续恢复至10月的1.8%，消费累计增速由2月的-20.5%持续恢复至10月的-5.9%。中美贸易摩擦和疫情冲击的背景下中国出口表现出了较强的韧性，累计增速由2月的-17.1%恢复至10月的0.5%。随着疫情影响的逐步降低，后期内外部需求的回升将进一步刺激国内经济的好转。

　　此外，根据底部-底部划分国内企业库存的周期。2000年以来企业库存经历了2002年3季度至2006年2季度，2006年2季度至2009年3季度，2009年3季度至2013年3季度，2013年3季度至2016年2季度等4轮完整的周期。结合企业库存数据观察，2016年2季度开启的库存周期大致应于2019年年末结束。

　　疫情的影响打乱了新一轮库存周期的节奏，但随着经济的回升企业会重新开启因疫情影响而延后的新一轮补库存周期，这将进一步强化经济向好的基础。外需角度看，由于积极货币和财政政策提升居民收入，美国以及欧洲6月以来消费增速均已转正，但疫情明显拖累了欧美经济体产能的恢复，美国以及欧洲工业产出增速仍为负增长。

　　发达经济体需求增速快于生产导致部分商品存在产能缺口，这将凸显产业链完备且疫情得到有效控制的中国出口产品的优势。此外，区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)的签署打开了中国外部更广阔的贸易市场，也将夯实中国经济内外双循环发展的基础，支撑国内出口保持韧性。