目前A股盈利能力处于高位后期成长能力并不低

　　行业角度：中游制造业盈利能力提升有限

　　在PPI的带动下，2017年一季度上中游资源品ROE改善明显，中游制造业和下游并未出现同步提升。2017年一季度上中游资源品的ROE提升明显，其中，采掘、化工、有色金属等上游资源品ROE分别为3.56%、8.46%、4.74%，环比和同比均有明显改善。

　　钢铁、建材等中游资源品的ROE分别为6.14%、7.58%，环比和同比也均有所增长。从杜邦分析可以明显看出，PPI的上升带动销售净利率同步回升，上游、中游资源品销售净利率环比上涨31.94%、9.33%。

　　同时，价格回暖使得营业收入大幅增长，资产周转率触底反弹成为此轮ROE上升的重要推动力，这点对于上游资源品尤为明显（资产周转率环比上涨6.72%）。此外，受制于下游景气分化以及中游定价权偏弱，大多数中游制造业和下游盈利能力并未呈现大幅度提升。

　　除机械设备、农林牧渔、食品饮料等少数行业的ROE出现一定程度的改善，其他行业的盈利能力表现平平。其中，公用事业（环比下降11.68%）、纺织服装（环比下降6.88%）等非周期性行业的ROE环比下降幅度较大。

　　银行ROE下滑，TMT中只有传媒行业盈利能力较为稳定。2017年一季度银行和非银金融ROE分别为13.78%、9.89%。虽然目前银行业息差收入降幅趋缓甚至企稳，不良贷款生成速度明显处于可控状态，但净资产大幅上升（同比增速10.90%）使得净利润的增长被明显稀释。

　　在环比视角下，银行ROE仍处于下行通道中运行。同时，2017年一季度TMT行业整体ROE是14.32%，环比下跌1.94%。分行业来看，计算机、通信和传媒行业的ROE分别为8.59%、2.48%、10.72%。

　　其中，计算机行业环比跌幅最大，通信行业盈利能力持续疲软，同比下滑十分明显，传媒行业盈利能力环比小幅上涨，这点也可以从三者的净利润同比增速得到侧面印证。数据显示，2017年一季度，计算机、通信和传媒行业的净利润同比增速分别为-40.61%、-1.55%和36.19%。

　　根据对未来行业景气的判断并结合公司的持续盈利情况，我们挑选了18家持续盈利能力较好的优质标的。

　　具体挑选规则如下：1.在细分行业中，短期内处于景气上升周期的公司或者未来发展前景良好的公司；2.近5个季度ROE均在各所在行业75%分位以上，在全部A股的75%分位以上；3.2016年至今，平均市值不低于50亿元；4.2017年一季度业绩预告净利润同比增速不低于25%；5.动态PE小于60，PEG小于2。从以上规则不难看出，目前A股能够保持持续盈利的均是各行业的龙头股，具有大市值、盈利稳定的共同特性。