目前A股盈利能力处于高位后期成长能力并不低

　　中美股市对比：A股价值正在显现

　　今年年初至今，所有A股板块指数均出现了下跌，同期美国标普500上涨了7.06%，纳斯达克上涨了13.7%，道琼斯工业指数上涨了6.14%，且纷纷创出了新高。在截然不同的市场环境下，我们针对中美股市2016年和2017年一季度业绩和估值进行全方位地对比分析。

　　结果发现，虽然目前A股盈利能力（ROE）处于高位，但成长能力（净利润同比增速）并不低，且明显高于美股。考虑到三四季度宏观经济形势趋稳的预期，结合中美股票的估值动态差异，我们认为，未来A股价值股和美股成长股的投资价值更大，同时，A股成长性龙头股的性价比也不低，需要密切关注。

　　美股成长性不错 A股具有估值优势

　　在成长性方面，2017年一季度美股悄然逆袭。2016年A股整体成长性略胜一筹，全部A股归母净利润增速为5.43%，高于纽交所的0.18%；创业板归母净利润增速为36.34%，高于纳斯达克指数的7.92%；沪深300归母净利润增速为-0.95%，不及标普500的0.14%。2017年一季度美股整体成长性后来居上，纽交所归母净利润增速为24.28%，高于全部A股的19.84%，纳斯达克的增速为21.46%，高于创业板的10.12%；标普500的增速为18.18%，高于沪深300的15%。

　　在盈利能力方面，中美股市均有改善。板块层面，A股2016年整体ROE为10.33%，其中沪深300盈利能力为11.61%，创业板为8.50%；2017年一季度A股盈利能力小幅改善，整体ROE为10.88%，其中沪深300为11.52%，创业板为9.13%。纽交所2016年整体ROE为9.26%，标普500为13.09%，纳斯达克为11.56%；2017年一季度美股盈利能力明显改善，纽交所ROE升至9.61%，标普500ROE升至13.54%，纳斯达克ROE小幅升至11.58%。

　　在估值方面，A股略低于纽交所，沪深300更便宜。板块层面，A股各板块估值不断下降，低于历史中位数水平；美股各板块估值震荡向上，略高于历史中位数水平，相对估值继续攀升，已明显高于历史中位数。目前沪深300的市盈率为12.27，远低于标普500的22.97；创业板的市盈率为49.08，远高于纳斯达克指数的33.07；相较而言，全部A股的市盈率为17.79，纽交所的市盈率为21.50，两者差距并不大。