目前A股盈利能力处于高位后期成长能力并不低

　　A股成长性龙头公司价值显现

　　A股龙头业绩更好，成长股龙头性价比不低。个股层面，我们分别选取了中美周期行业、成长股的龙头股进行对比，结果发现，A股周期行业和消费龙头股的业绩增速更高且估值较美股相对便宜；同时，从PEG的角度来看，A股成长股的性价比很高。

　　从业绩来看，A股周期行业、成长股和消费股龙头的同比增速更高。无论是营业收入还是净利润同比增速，2017年一季度A股周期股、成长股和消费股龙头股均高于美股，这表明A股的成长性更好。

　　其中，A股成长龙头公司的净利润同比增速明显高于美股。结合个股对比，美股成长性龙头公司的盈利能力明显高于A股，市值前十五位的成长性龙头公司的ROE在14.32%，而在A股中，市值前十五位的成长性龙头的ROE只有9.74%。

　　从估值来看，A股周期行业、消费龙头的市盈率更低。目前A股周期行业和消费龙头股的市盈率中位数均低于美股在相应板块中的龙头股，而A股成长性龙头的市盈率要显著高于美股。结合PEG，我们认为，A股成长性龙头公司的性价比并不低。以PEG=1为划分估值合理的标准，在市值前十五位的成长股中，PEG小于1的中国公司有10家，而美国只有1家。

　　综上所述，从盈利比较来看，中美上市公司盈利均在出现改善。虽然中国价值股在盈利上较美股更具吸引力，但是成长股的整体盈利能力却弱于美股。考虑到今年一季度有可能是年内ROE的高点，这也就解释了为何前期A股大盘蓝筹股大涨，而创业板继续大幅调整。

　　从估值角度来看，不仅目前A股整体估值进入历史低位，而且中美股市的相对估值已经重新回到2013年时的水准，创业板更是回到了2012年的水平。从成长性龙头股的估值水平和盈利状况来看，中国成长股的龙头与美国同类公司相比，依然具有较大吸引力。

　　如果将美股作为全球股市价值锚和估值锚，我们认为，虽然短期投资者对国内流动性表现谨慎，对A股的成长性有所担忧，但是从中长期来看，A股整体价值正在不断提升，因此也就更具吸引力。虽然创业板在盈利能力上弱于美股，但其中的成长性龙头股已经显示出很高的性价比，未来有望对成长股行情带来一定的催化作用。